德邦證券股份有限公司陳蓉芳近期對永新光學進行研究併發布了研究報告《2023年年度報告及2024年Q1業績點評：24Q1穩步增長符合預期，車載&醫療光學持續高增》，本報告對永新光學給出買入評級，當前股價爲73.68元。
永新光學(603297)
投資要點
事件：4月26日晚，公司發佈2023年年度報告及2024年第一季度報告。根據公司報告，2023年度公司實現營收8.54億元，同比增長3.02%；實現歸母淨利潤2.35億元，同比下降15.64%；扣非淨利潤爲1.62億元，同比下降25.23%。2024年Q1公司實現營收2.16億元，同比增長14.74%；實現歸母淨利潤0.46億元，同比下降3.85%；扣非淨利潤爲0.40億元，同比增長27.09%。
23年營收創下新高，24Q1條碼掃描業務持續回暖。24Q1公司營收穩定增長，條碼掃描業務自23Q3開始持續回暖，持續環比增長，24年有望實現加速恢復。盈利能力方面，24Q1公司銷售毛利率實現環比修復，24Q1銷售毛利率爲37.71%，同比-0.98pct，環比+2.2pct。2023年全年公司營收再創新高，但光學顯微鏡及光學元組件兩大業務毛利率均有所下降：光學顯微鏡營收4.14億元，同增15.76%；毛利率39.29%，同比-0.9pct；光學元組件營收4.19億元，同減6.59%；毛利率35.34%，同比-6.0pct。
光學顯微鏡業務受益設備以舊換新，激光雷達24Q1新獲禾賽、圖達通定點。（1）光學顯微鏡：公司的高端光學顯微鏡品牌NEXCOPE系列產品營收已由2018年的400萬元增長至近1.4億元，年複合增長率超100%。2024年3月，國務院印發《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》，公司對相關單位已進行產品意向的收集，且反饋情況較好，有望在24年成爲公司新的增長動力。（2）條碼掃碼及機器視覺：2023年Q3以來，條碼掃描業務季度環比均正向增長，公司預計2024年該業務將加速恢復。23年公司獲得條碼掃描領域巨頭Zebra、霍尼韋爾模組訂單，2024年下半年將開始逐步批量化出貨。（3）激光雷達：2023年，公司車載及激光雷達業務實現銷售收入超9,000萬，同比增長超50%，正式邁入規模化生產。24Q1，公司新獲得禾賽標配型激光雷達定點及圖達通905納米的激光雷達部件定點，公司激光雷達業務有望規模持續增長，並逐漸形成規模效應。（4）醫療光學：2023年，公司醫療光學業務收入6,300萬元，超過公司2023年股權激勵計劃中關於醫療光學的考覈指標。公司內窺鏡鏡頭及光學元組件已與國內數家醫療細分領域頭部企業及歐洲、日本知名企業建立深度合作並實現批量出貨。
注重研發引領創新，積極出海開發增長新動力。公司注重研發創新，2023年研發投入0.92億元，同比增長15.58%，長期投入之下公司目前已成長爲國內唯一同時具備自主研發生產超分辨和共聚焦光學顯微鏡的廠商。募投項目方面，23年11月，公司如期完成“醫療光學設備及精密光學元組件生產基地項目”結項工作，預計將在2024年完成項目主體驗收及部分精裝修工作。此外，公司積極拓展海外市場，2023年顯微鏡市場團隊多次訪問歐洲、日本、新加坡等地並取得成效，高端顯微鏡出海加速，海外佔比大幅提升。
投資建議：我們看好永新光學光學顯微鏡及激光雷達、醫療光學等下游的成長性，預計公司24-26年實現收入11.49/15.15/20.00億元，實現歸母淨利潤3.07/4.13/5.49億元，以4月30日市值對應PE分別爲27/20/15倍，維持“買入”評級。
風險提示：市場競爭加劇，公司研發進展不及預期，下游需求回暖不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，華西證券胡楊研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲75.12%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利3.18億，根據現價換算的預測PE爲25.76。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級9家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價爲99.03。
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