事件：2024年4月26 日，公司發佈2024 年一季度報告，公司實現營業收入11.41 億元，較上年同期減少26.16%，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤3.07 億元，較上年同期減少47.44%，經營活動產生的現金流量淨額爲-2.72億元，較上年同期減少252.63%。截至報告期末，公司總資產爲168.65 億元，較期初減少3.82%；歸屬於上市公司股東的所有者權益爲119.54 億元，較期初增長2.55%。
點評：
特種集成電路業務下游需求短暫承壓，費用端下滑明顯報告期內，公司實現營業收入11.41 億元，較上年同期（同一控制下企業合併調整後，下同）減少26.16%，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤3.07 億元，較上年同期減少47.44%，主要系公司特種集成電路業務下游需求不足，產品銷量和單價下降導致銷售收入和淨利潤同比減少；財務費用爲-11,757,796.42 元，較上年同期減少1227.99%，主要系受美元匯率變動影響，匯兌損益變動所致；銷售費用爲44,036,448.23 元，較上年同期減少45.32%，主要系計提的績效獎金及市場推廣費減少所致。
2023 年業務表現穩定，持續強化研發鞏固行業領先優勢2023 年度，公司實現營業收入75.65 億元，較上年同期增長6.26%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤25.31 億元，較上年同期下降了3.84%。經營活動產生的現金流量淨額17.72 億元，較上年同期增長2.63%。截至2023 年12月31 日，公司歸屬於上市公司股東的淨資產116.54 億元，較上年同期增長20.11%。報告期內，公司持續強化科技賦能，鞏固行業領先優勢。全年研發投入16.33 億元，較上年同期增長30.68%，佔營業收入比例21.58%；全年取得各類專利授權共149 項。
經營性現金流、籌資性現金流、合同負債等同比減少報告期內，經營活動產生的現金流量淨額爲-271,977,076.75 元，較上年同期減少252.63%，主要系公司智能安全芯片業務上年同期預收貨款較大，本期銷售回款同比下降所致；籌資性現金流量淨額爲-61,070,270.55 元，較上年同期減少614.16%，主要系銀行承兌匯票按金變動所致，本期爲按金淨支出而上年同期爲按金淨收回；合同負債賬面價值爲538,191,393.15元，較期初減少30.06%，主要系公司智能安全芯片業務上年末部分預收貨款的訂單于本期履行完畢，同時本期預收貨款有所減少所致。
多系列產品研發順利推進，助力公司未來長期發展公司三大產品線爲公司帶來新的業務增長點。新開發的特種Nand Flash 已推向市場，特種新型存儲器已完成研製；網絡及接口產品持續升級，成爲行業內門類覆蓋最廣的公司之一。特種SoPC 平台產品爲代表的系統級芯片得到用戶廣泛認可，第四代產品已完成前期方案推廣，在多個領域得以應用。
新拓展的RF-SOC 產品也已通過核心客戶驗證，可滿足特定領域應用需求。
通用MCU、圖像AI 智能芯片、數字信號處理器DSP 等專用處理器系列產品已完成研發並在推廣中獲得用戶選用，中高端MCU、視頻處理芯片等產品研製進展順利。公司與合作伙伴共同推出了eSIM 一站式解決方案，支持晶圓級 個性化數據寫入，兼容遠程eSIM 配置、5G 連接，獲得了GSMA 的SAS-UP 資質證書。
積極拓展新產品譜系，保障公司未來可持續發展公司持續加強小型化、高頻化、高精度產品及產業化關鍵共性技術研發，SMD1612OSC 超小尺寸振盪器等產品研發成功，“5G 通信模塊用高基頻石英晶體振盪器”產業化項目順利通過驗收，爲公司的高質量發展蓄勢賦能。2024 年2 月7 日，審議通過了《關於對外投資暨關聯交易的議案》，同意公司全資子公司唐山國芯晶源電子有限公司以自有資金或自籌資金在湖南省岳陽市城陵磯新港區投資建設超微型石英晶體諧振器生產基地項目，項目總投資爲3.55 億元，項目建成後將實現年產7.68 億支（設計產能）超微型石英晶體諧振器。
投資建議與盈利預測
隨着公司特種集成電路新系列產品推出和智能安全芯片海外市場加速開拓，公司核心競爭力和盈利能力將不斷提升。考慮到產品價格波動等因素，我們對公司盈利預測做出以下調整，預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲27.93 億元，32.74 億元和39.43 億元，EPS 分別爲3.29 元、3.85 元和4.64 元，對應目前股價PE 分別爲17.80 倍、15.18 倍和12.61 倍，給予“買入”的投資評級。
風險提示
下游型號放量不及預期；技術研發不及預期