投資要點：
2023 年及2024Q1 業績符合預期。公司發佈2023 年年報，2023 年公司實現營業收入349.3 億元，同比增長15%；歸母淨利潤115.8 億元，同比增長20.6%；扣非歸母淨利潤114.3 億元，同比增長20%。公司擬向全體股東派發現金分紅約18.2 億元，加上去年三季度已派發的現金分紅，2023 年度合計分紅金額約爲70.3 億元。公司同時發佈2024 年一季報，公司2024Q1 實現營業收入93.7 億元，同比增長12.1%；歸母淨利潤31.6 億元，同比增長22.9%；扣非歸母淨利潤30.4 億元，同比增長20.1%；經營性現金流淨額28.6億元，同比增長114.8%。公司2023 年及2024Q1 業績均符合預期。
分區域看：2023 年公司國內市場增長15%（其中上半年增長27%），海外市場增長16%（其中下半年增長22%）。分產線看：2023 年公司IVD 產線增長21%（其中國際業務兩年的複合增速超過30%)，生命信息與支持產線增長14%（其中微創外科增長超過了30%），醫學影像產線增長 9%（其中超聲高端型號增長超過 20%）。2023 年在ICU 病房擴容、國內醫療行業整頓等複雜因素影響下，公司實現了穩健增長。
2024Q1 國內高基數，國際高增：根據公司一季報，2023 年一季度國內新冠放開，ICU建設等需求激增導致國內高基數，2024 年一季度公司國內業務實現個位數增長。國際市場方面，公司今年一季度增長近 30%，其中發展中國家增長超過了30%，國際三大業務線均實現了快速增長。
維持“買入”評級：考慮國內行業整頓對招標採購短期的影響，我們小幅下調公司2024-2025 年盈利預測，預計歸母淨利潤分別爲138.47 億元、166.24 億元（此前爲140.54億元、170.32 億元），並首次給與2026 年盈利預測，預計歸母淨利潤199.05 億元，三年對應市盈率分別爲27 倍、22 倍和19 倍，長期看好公司創新驅動、海內外並舉的發展趨勢，維持“買入”評級。
風險提示：市場競爭加劇、匯率波動、研發風險