手续费及佣金净收入延续下行。一季度实现手续费及佣金净收入54.98亿元，同比下降24.80%。2023 全年手续费及佣金净收入同比下降11.39%，2024 年一季度该项下行趋势延续。一季度利潤保持增長。公司2024 年一季度實現營收344.87 億元（YoY,-9.62%），歸母淨利潤124.26 億元（YoY,+0.39%）。公司一季度年化加權平均ROE 爲9.45%，同比下降1.00 個百分點。
規模擴張有所放緩。2024 年一季末總資產同比增長3.03%至6.90 萬億元，資產增速較2023年全年回落4.47個百分點。其中貸款同比增長5.25%至3.83萬億元，存款同比增長0.04%至4.12 萬億元。公司一季度末資本充足率爲13.70%，一級資本充足率爲11.54%，核心一級資本充足率爲9.38%，均滿足監管要求。
淨息差持續收窄，淨利息收入同比下降。淨息差持續收窄，一季度淨息差估算值爲1.58%，同比下降27bps，較2023 年全年下降16bps；受淨息差收窄等因素影響，一季度淨利息收入241.92 億元，同比下降11.72%。
手續費及佣金淨收入延續下行。一季度實現手續費及佣金淨收入54.98億元，同比下降24.80%。2023 全年手續費及佣金淨收入同比下降11.39%，2024 年一季度該項下行趨勢延續。
資產質量保持穩健，撥備增厚。公司一季度末不良貸款率1.25%，較年初持平；撥備覆蓋率185.10%，較年初上升3.83 個百分點。總體來看，公司資產質量基本保持穩健。
投資建議：公司基本面整體表現較爲穩定，我們維持公司盈利預測不變，預計公司2024-2026 年歸母淨利潤爲386/387/405 億元，對應同比增速爲-5.4%/0.2%/4.7%；攤薄EPS 爲0.57/0.57/0.60 元；當前股價對應的PE 爲5.2/5.1/4.9x，PB 爲0.37/0.35/0.33x，維持“增持”評級。
風險提示：宏觀經濟復甦不及預期會拖累公司淨息差和資產質量。
