点评事件
近期，宏川智慧發佈2023 年報。報告期內，實現營業總收入15.47億，同比去年增加+22.48%；歸母淨利2.96 億，同比去年增長+32.49%；公司也發佈2024 年Q1 季報，實現營業總收入3.8 億，比去年同期增加+1.07%；歸母淨利0.6 億，同比回落-12.75%。
2023 年報，公司加權平均淨資產收益率11.8%，擬每股派發現金紅利0.25 元（含稅），按照27 日披露時的收盤計算，股息率1.7%。
點評
公司系一家創新型石化產品物流綜合服務提供商，主要爲境內外石化產品生產商、貿易商和終端用戶提供倉儲綜合服務及其他相關服務。石化物流行業是連接石化工業產品供應方和需求方的紐帶。主要特點是：行業監管力度趨嚴，供給受約束；行業進入壁壘較高，也屬於重資產行業，岸線、碼頭等資源是進入行業的重要壁壘。
此行業近年來，市場集中度逐步提高，行業呈現規模化。公司通過持續的併購成長路徑,逐步實現第一主業碼頭儲罐倉儲業務、第二主業化工倉庫倉儲業務的雙賽道並進發展格局。截止去年末，公司下屬公司運營碼頭總計14 座，從1 千噸到8 萬噸碼頭均有；運營罐容總計500.3 萬立方米，單一儲罐罐容從100 至5 萬立方米不等；運營倉容總計6.49 萬平方米，在開倉容爲9.41 萬平方米；化工倉庫主要爲甲類庫、乙類庫，多個倉庫爲鄭州商品交易所甲醇指定交割庫。
公司倉儲基地/庫區主要佈局在華東和華南區域，並通過增值服務各個業務與各倉儲基地/庫區有效聯動，集群效應優勢逐漸顯現，能夠滿足絕大部分石化產品的倉儲需求。
投資評級
隨着化工品週期性復甦，公司新投產倉庫的出租率逐步爬坡，有望在下半年爲公司貢獻增量業績。我們首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示
宏觀經濟不及預期；倉庫出租率意外下滑；運營安全事故；
