姚記科技發佈公告： 2023 年公司總營收43 億元（yoy+10%） ，歸母、扣非利潤分別爲5.62、5.19 億元（yoy+61.4%、+51.7%）；2023 年公司計提各項資產減值準備共計0.8861 億元；2023 年擬向全體股東每10 股派發現金股利9.00 元（含稅）。單季度看，2023Q4 公司營收7.35 億元（yoy-33.2%），歸母利潤0.05 億元（yoy-91.5%），扣非淨利潤爲-0.04 億元（略虧）；2024Q1 公司營收9.82 億元（yoy-17.38%），歸母、扣非淨利潤分別爲1.51、1.50 億元（yoy-23.9%、-21.6%）。
投資要點
2023 年公司主業持續夯實
2023 年公司主業撲克牌、遊戲、數字營銷營收分別爲10.9元、12.3 億元、19.1 億元（yoy-1.57%、+1.9%、+24.9%，營收佔比25.3%、28.5%、44.38%，毛利率分別爲26.56%、96%、5.46%）。分類看，撲克牌業務端，近年來新推出撲克牌產品“姚記摜蛋”，備受消費者所喜愛，“姚記”撲克作爲全國撲克知名品牌，公司積極推進“年產 6 億副撲克牌生產基地建設項目”提升公司綜合競爭力；遊戲業務端，2023年通過產品迭代更新，遊戲收入相對穩定；數字營銷端，公司作爲巨量引擎的長期生態合作伙伴，爲客戶提供高價值營銷服務，同時公司探索新玩法，助力品牌長效經營增長的能力。
2024 年堅定發展“大娛樂”戰略 擴大撲克牌生產規模
2024 年公司將擴大撲克牌的生產規模，進一步夯實基本盤，主題撲克牌不僅具有收藏價值，也是較好文創產品，更是傳承歷史文化的載體，其商業價值具挖掘空間；遊戲業務將加大布局海外市場，以豐富公司遊戲產品及盈利模式，同時公司將繼續深耕數字營銷賽道，控股子公司西亭文化打造的上海國際短視頻中心基地招商穩健。
拓展體育文化產業 體育新消費有望與主業共振新增量端，2022 年1 月公司前瞻佈局體育文化收藏卡發行商及交易平台，戰略投資卡淘，推動卡淘球星卡一級市場業務 發展，促進卡淘球星卡二級市場社群擴展，進一步完善公司在卡牌產品、體育文化產業的佈局，打造綜合休閒娛樂全產業鏈，驅動體育新消費新增量的發展。
盈利預測
預測公司2024-2026 年收入分別爲47.1、51.5、56.8 億元，歸母利潤分別爲6.4、7.3、8.5 億元，EPS 分別爲1.56、1.78、2.07 元，當前股價對應PE 分別爲16.6、14.5、12.5倍，2023 年公司主業持續夯實，2024 年撲克牌生產規模有望擴大，中長期看公司打造民族品牌，其“姚記撲克”品牌商業價值也有望賦能遊戲、營銷等業務，基於主業穩健，新業務具探索空間，進而維持“買入”投資評級級。
風險提示
政策監管的風險、遊戲產品不及預期的風險、人才流失風險、研發成本上漲的風險、商譽減值的風險、媒體流量供應商較爲集中的風險、稅收政策風險、政策監管的風險、市場競爭的風險、原材料價格波動的風險、新業務推進不及預期的風險、宏觀經濟波動風險。