投資要點
24Q1 公司營收同比增長26.06%，實現歸母淨利潤0.55 億元，同比扭虧爲盈。
公司不斷豐富5G 模組、智能模組及衛星通信模組等產品。近期公司收到生命週期8 年，總價值7.42 億美元-13.09 億美元汽車模組項目定點函。
23 年整體承壓，24Q1 同比扭虧爲盈
2023 年全年公司實現營業收入138.61 億元，同比下滑2.59%，實現歸母淨利潤0.91 億元，同比下滑85.43%。2023 年營收歸母下滑主要受到複雜市場環境影響，物聯網行業需求有一定滯緩，Counterpoint 數據顯示2023 年全球蜂窩物聯網模組出貨量同比下降2%，同時公司佈局天線、ODM、工業智能化、智能解決方案等業務，產生一定前期費用。2023 年公司經營活動產生現金流淨額10.37 億元，同比增長106.66%。2023 年公司實現銷售毛利率18.94%，同比下滑0.84pct，實現銷售淨利率0.61%。
2024 年第一季度，公司實現營業收入39.54 億元，同比增長26.06%，實現歸母淨利潤0.55 億元，同比扭虧爲盈，23Q1 單季歸母淨利潤爲-1.35 億元。24Q1 單季銷售毛利率16.93%，同比下滑0.66pct，銷售淨利率1.33%，同比提升5.69pct。我們判斷24Q1 業績同比改善主要由於公司及時調整經營策略，提升項目投入產出比，提高公司盈利能力。
擴充模組產品矩陣，豐富客戶選擇
2023 年，公司在5G 模組、智能模組及衛星通信模組等方向均有突破，公司不斷擴充模組產品矩陣，豐富客戶選擇：
5G 模組：公司成功研發出包括RG650x 系列/RG255x 系列多款具有競爭力的 5G通信模組和解決方案。經全球認證的5G 模組RG620T 已在澳大利亞實現大規模商用，是全球範圍內率先實現5G CPE 搭載Wi-Fi7 的大規模商用案例，將爲澳大利亞用戶帶來優質的5G 固定無線接入(FWA)服務。
智能模組：公司推出新一代旗艦級安卓智能模組 SG885G-WF，該智能模組具有高達48 TOPS 的綜合算力，可應用於視頻會議系統、直播終端、遊戲設備、計算終端、機器人、無人機、AR/VR、智能零售和安全等領域。SG368Z 模組以其國產化、高性能、多功能、多接口、工業級的特點，極具競爭力的價格優勢及完備的售後技術支持等綜合優勢，在工業、醫療、電力、車載交通、環境監測、安全、新能源、通信等多個行業展現強大市場競爭力。
衛星通信模組：公司提供基於私有協議和 3GPP 技術的多款衛星模組產品，涵蓋多平台多技術制式，包括基於 ORBCOMM 衛星物聯網連接平台的 CC200A-LB以及基於3GPP NTN 的 CC660D-LS 和 CC950U-LS 等產品。相關模組產品均已通過衛星運營商的認證以及相關強制認證，爲客戶終端推向市場打下基礎。
汽車模組：公司近日公告收到全球知名汽車零部件供應商的定點函，選擇公司作爲其汽車模組供應商。該項目生命週期總銷售金額預估約爲7.42 億美元-13.09 億美元，預計從2026 年逐步開始量產交付，交付週期爲2026 年至2033 年，共8年。儘管該事項預計對公司2024 年度、2025 年度的經營業績不會產生影響，但是體現移遠通信的技術水平和產品質量受到客戶的高度認可，對未來公司拓展車載業務有重要積極影響。
加強邊緣計算和AI 技術積累
邊緣計算、大模型與物聯網的深度融合，正逐漸成爲數字經濟發展的顯著趨勢。
移遠通信在5G、邊緣計算應用方面積累了豐富的經驗，公司通過探索圖像識別、自然語言處理、語音識別等多個領域，進行算法優化與模型訓練，將人工智能技術與客戶需求充分對接。未來伴隨着邊緣計算和AI 的深度融合，公司發展前景將更加廣闊。
強化費用管控，提升盈利能力
公司加強費用管控，重視投入產出比。公司24Q1 單季銷售、管理、研發費用率分別爲2.8%、2.4%和9.6%，同比分別減少0.9pct、0.7pct 和4.4pct。我們預計公司未來將進一步改善經營費用率，提升盈利能力。
盈利預測及估值
預計公司24-26 年歸母淨利潤分別爲4.9、7.0 和8.6 億元，對應24-26 年PE 倍數分別爲22、15 和12 倍，維持“增持”評級。
風險提示
物聯網模組需求不及預期，車載項目定點落地不及預期等。