2023 年業績：營業收入26.83 億元，同比+26.09%；歸母淨利潤5.90 億元，同比+29.75%；扣非歸母淨利潤5.66 億元，同比+64.20%。
23Q4 業績：營業收入6.35 億元，同比+18.75%，環比-11.2%；歸母淨利潤1.11億元，同比+60.27%，環比-34.79%；扣非歸母淨利潤1.03 億元，同比+83.69%。
24Q1 業績：營業收入6.9 億元，同比+17.28%，環比+8.66%；歸母淨利潤1.42億元，同比+15.36%，環比+26.92%；扣非歸母淨利潤1.32 億元，同比+12.83%。
業績增長主要得益於下游自動化需求旺盛。下游定製傢俱行業持續向智能化轉型，推動對高效自動化傢俱裝備的需求。公司憑藉持續的技術研發進步，提高產品性能和創新能力，實施“上拓下沉”市場戰略，推出高端產品（如高速柔性封邊機、精密雙端封邊機、縱橫數控鋸切中心和多功能鑽銑複合加工中心）和高性價比自動化設備，提升市佔率。
佈局全球銷售網絡，海外增長符合預期。在國際市場，公司加大品牌推廣，深化與海外經銷商合作，積極挺進北美和南美等新興市場。23 年公司實現海外收入8.12 億元，同比+5.9%，佔總收入比重爲30.26%，同比-5.76pct，佔比下降主要是23 年國內需求恢復更明顯，國內收入同比增速達到37.45%。
毛利率：23 年同比提升3.03pct，達到33.28%，24Q1 同比下降1.27pct，爲30.84%。23 年毛利率提升主要是銷量增加，規模效應增長。分產品，封邊機/多排鑽/加工中心/裁板鋸毛利率分別+1.82pct/+5.88pct/+4.52pct/+5.42pct，其中毛利率提升最多的多排鑽收入佔比提升了2.4pct。24Q1 毛利率下滑主要是公司新產能尚處於爬坡階段，規模效應尚未體現。
費用率和淨利率穩定。公司23 年期間費用率合計爲8.78%，同比-1.6pct，主要是收入增長攤薄費用；24Q1 期間費用率合計爲8.09%，同比基本持平（-0.79pct）。公司23 年實現淨利率22.05%，同比-0.69pct，24Q1 淨利率爲20.72%，同比-0.23pct，維持穩定。
現金流依然優秀。公司23 年經營活動產生的現金流量淨額爲7.02 億，24Q1爲1.44 億，收益質量高，主要得益於公司與經銷商合作緊密，信賴關係牢固，保證售後服務質量和控制銷售費用的同時維持較好的賬期。
產能：公司廣州封邊機制造基地、佛山數控裝備製造基地已分別於2023 年11月和2024 年1 月試投產，目前處於產能爬坡階段，隨着設備調試完成、管理和技術員工到位，產能利用率將逐步提升，能夠滿足下游客戶對常規訂單和非標訂單需求的及時響應。
維持“強烈推薦”投資評級。弘亞數控受益於擴品類+全球化+需求自動化升級，多年來專注本行業，橫向縱向延伸，有望持續提升市佔率，我們預計24-26年公司營收爲31/35/39 億，同比增長15%/14%/12%；歸母淨利潤爲7.2/8.4/9.2 億，同比增長22%/16%/10%，對應的PE 爲13/11/10 倍，維持強烈推薦。
風險提示：需求不及預期、行業競爭加劇、產能過剩風險。