投資要點
多因素致公司Q1 業績短期承壓
2024 年第一季度，公司實現營業收入1.42 億元，同比增長1.40%，Q1 收入增長暫緩主要由於公司業務收入具有明顯季節性，一季度收入佔比較小，公司表示收入預期增長較多的業務預計在第二、三季度逐步釋放。
24Q1 實現歸母淨利潤0.2 億元，同比下滑48.81%；歸母同比下滑主要由於Q1季度各項費用增加，包括（1）員工人數增加和薪酬上漲；（2）2023 年股權激勵產生的股權支付費用；（3）因嘉善產業園竣工投產、新增租賃廠房等營業面積擴大，導致折舊、租賃、改造以及燃料動力費增加等原因。
24Q1 季度，公司實現銷售毛利率41.74%，同比減少4.67pct，主要由於（1）產品結構變化，高毛利醫療健康業務收入佔比下降，汽車電子等相對低毛利產品收入佔比增加；（2）目前嘉善產業園產能逐步爬坡，對毛利率有所影響；24Q1 公司實現銷售淨利率14.31%，環比提升0.69pct。
收入結構持續實現優化
24Q1 季度，以工業及安全業務，汽車電子業務和智慧計量業務爲代表的新興業務繼續延續23 年快速增長趨勢。Q1 季度以超聲波燃氣表及其模組爲主的智慧計量業務收入同比增長240.02%；以冷媒泄漏監測傳感器爲主的工業及安全業務收入同比增長59.85%；以汽車舒適系統傳感器爲主的汽車電子業務收入同比增長37.56%，新興業務總體進展順利。暖通空調業務Q1 收入同比下滑3.96%，下滑幅度較23 年明顯減少，企穩態勢明顯。
Q2 有望迎來業績拐點
展望Q2 季度，公司多項儲備業務有望批量交付，其中冷媒泄漏監測傳感器已批量交付海內外客戶，相關產品的UL 認證進展順利，爲後續大批量的交付提供保障；暖通空調業務方面，控制器/檢測儀類產品已批量交付；汽車電子業務方面，汽車舒適系統傳感器的交付及新項目定點的拓展進度符合預期，發動機排放氮氧傳感器及適用於摩托車和通機的發動機排放氧傳感器順利進入市場並批量交付。公司表示收入預期增長較多的業務預計在第二、三季度逐步釋放，Q2 季度有望迎來業績拐點。
盈利預測及估值
預計公司24-26 年歸母淨利潤分別爲2.0、2.8 和3.7 億元，對應24-26 年PE 倍數分別爲18、13 和10 倍，維持“買入”評級。
風險提示
暖通空調業務不及預期，新興業務進展不及預期等。