投資要點：
公司發佈2024 年一季報，高基數下收入依然高增。
24Q1：收入1.69 億元（+34.9%），歸母淨利潤276 萬元（-83.3%），歸母扣非淨利潤-25 萬元（-101.5%），實現毛利率76.4%（同比+0.23pct）。
23Q1 爲公司收入高基數，疫後市場恢復疊加AQ-300 樣機出貨投放影響。
利潤端波動主要系受限制性股票激勵計劃和人力投入增影響。
23 年10 月公司推出新一輪的股權激勵計劃，股權激勵費用對24Q1淨利潤影響較大，剔除股份支付影響後的歸母淨利潤爲2456 萬元，較上年同期（剔除股份支付後）增長比例爲24.2%，與營業收入趨勢相同。
費用端保持高投入，不減高增趨勢。
24Q1 公司銷售/管理/研發費用分別爲6358/2776/4448 萬元（同比+53%/64%/40%），銷售/管理/研發費用率爲37.6%/16.4%26.3%（同比+4.5/2.9/0.9pct）。
海內外雙輪驅動，助力營收持續高增。
AQ-300 海外取證後將進一步推動歐洲渠道發展，WISAP 模式有望複製，提升海外中高端機型銷售佔比，帶動海外營收高增。國內設備更新方案推動下，公司內窺鏡設備營收有望維持高增速。
盈利預測與投資建議
根據定期報告調整盈利預測，我們預計公司2024-2026 年營收爲10.1/14.4/20.3 億元（前值爲10.1/14.4/20.3 億元），CAGR 爲44.2%，歸母淨利潤爲1.16/1.80/2.73 億元（前值爲1.19/1.82/2.73 億元），CAGR 爲67.8%，當前股價對應2024-2026 年PS 爲7.5/5.3/3.7 倍。公司作爲專注於軟鏡賽道的國產龍頭企業，產品具有創新性並實現賦能臨床，維持“買入”評級。
風險提示
1）研發失敗或導致產品放量不達預期；2）醫療事故風險或導致推廣不及預期； 3）進口品牌國內設廠或加劇國產化競爭風險；4）海外市場拓展或引發國際化經營風險。