公司發佈2023 年年報和2024 年一季報
2023 年全年實現營業收入728.44 億元，同比增長5.08%；實現歸母淨利潤9.58 億元，同比下降12.10%；實現扣非歸母淨利潤8.81億元，同比下降17.33%。
2024 年Q1 實現營業收入177.79 億元，同比增長7.78%，環比下降8.22%；實現歸母淨利潤2.82 億元，同比增長6.02%，環比上升17.63%；實現扣非歸母淨利潤2.73 億元，同比增長16.04%，環比上升15.74%。
產能逐步釋放，鋁加工業務穩步增長
量：2023 年產量471.96 萬噸，同比+11.78%。其中棒材產量340.93萬噸（同比+9.19%），銷量324.91 萬噸（同比+11.53%）；型材產量8.78 萬噸（同比-12.04%），銷量8.35 萬噸（同比-13.12%），；板帶箔產量55.15 萬噸（同比+9.71%），銷量50.70 萬噸（同比+2.18%）；鋁杆線纜產量67.10 萬噸（同比+34.90%），銷量66.98 萬噸（同比+34.58%）；結構件產量2312.62 萬件（同比-36.49%），銷量2659.02萬件（同比-29.99%）。
營收：以上細分產品營收分別爲486.02 億、25.01 億、95.85 億、113.71 億、2.03 億，營收佔比分別爲66.72%、3.43%、13.16%、15.61%、0.28%；
毛利：以上細分產品毛利分別爲11.18 億、4.97 億、3.71 億、3.25億、-0.08 億；毛利率分別爲2.30%、19.86%、3.87%、2.86%、-3.81% ；同比-0.06pct、-0.72pct、-0.25pct、+0.31pct、+4.24pct。
積極推進全球項目佈局，打造綠鋁綠能高端產品優勢?推進海外項目佈局，提升國際競爭力。公司2023 年在越南啓動10萬噸3C 消費電子型材項目，建設全球性 3C 消費電子型材供應鏈工廠。在有效滿足下游核心客戶全球化供貨需求的同時，提升了公司高附加值產品的國際競爭力，並將鞏固公司全球行業龍頭企業地位。公司已在墨西哥開展汽車輕量化鋁合金材料等項目，公司汽車下游客戶已有多家在墨西哥建廠生產。
積極提升綠鋁佔比，擴大再生鋁處理產能。2023 年，公司採購綠電鋁42.52 萬噸。公司持續提升綠電鋁佔原材料的佔比，計劃於 2026年底實現佔比達到 50%以上。2023 年，公司綜合循環利用再生鋁101.39 萬噸，引進多條進口再生鋁回收處理生產線，未來公司再生鋁的處理能力將突破200 萬噸。公司在雲南與格朗吉斯的合資項目建設進度順利，預計於2024 年投產使用。
加速汽車輕量化產能佈局。公司汽車輕量化型材板塊經過2 年多的建設運營，已進入多家國內外知名整車廠商核心供應鏈，與汽車領域國內外諸多頭部 Tier1 企業建立長期深度的合作。截至年報公佈，公司已成爲包括比亞迪、寧德時代、小米、理想、奔馳、寶馬、奧迪、遠景動力等諸多國內外頭部汽車品牌供應商。2023 年公司與全球著名的熱交換器軋製鋁材龍頭企業格朗吉斯簽訂《合資合同》，共同在雲南開展建設年產32 萬噸新能源汽車輕量化鋁合金材料項目。
投資建議：
我們預計公司2024 年-2026 年的營業收入分別爲745.3、751.7、765.1 億元，淨利潤分別爲13.76、14.80、15.81 億元，對應EPS 分別爲0.32、0.34、0.36 元/股，目前股價對應PE 爲13.4、12.4、11.6倍，維持“買入-A”評級，6 個月目標價維持6.97 元，相當於2024 年22 倍動態市盈率。
風險提示：需求不及預期，原料價格大幅波動，項目進展不及預期