事件描述
公司披露2023 年度報告，2023 年公司實現營業收入614.75 億元，同比+3.48%；實現歸母淨利潤51.73 億元，同比-54.37%。其中單四季度公司實現營業收入119.06 億元，同比-46.20%；實現歸母淨利潤3.23 億元，同比-89.00%。
事件評論
主要產品價格回落明顯，2023 年業績承壓。2023 年全球天然氣市場緩慢復甦，供需基本面趨於寬鬆，庫存、氣溫等因素影響導致全球天然氣消費“底氣”不足，受地緣政治和供應鏈風險擾動，全球主要市場天然氣價格高頻寬幅震盪，價格同比大幅下移。東北亞LNG全年均價16.13 美元/百萬英熱，同比下降52.91%。煤炭進口大幅增長，進口煤炭約4.74億噸，同比增長61.8%；市場供需形勢有所改善，社會主要環節存煤處於高位，煤炭價格中樞整體回落，國內煤炭秦皇島5000 大卡動力煤全年平倉均價847.57 元/噸，同比下降18.79%。主要產品價格回落，2023 年公司業績同比減少54.37%，單四季度同比減少89.00%。
重點項目有序推進，煤炭和天然氣業務凸顯公司成長屬性。馬朗煤礦資源儲量豐富，資源儲量超過18 億噸；煤層總體屬低灰分、高-特高揮發分、特低硫、特低磷、中-高熱值的煤質，根據《馬朗煤礦勘探煤質檢測報告》，馬朗煤礦主要爲6000 大卡以上超優質原煤，而且煤層埋藏較淺，開採成本低，具有較高的開發利用價值。馬朗煤礦的安全覈准資料已上報至國家礦山安全監察局審批；環評報告受理單已報送至生態環境部，正在審批中。公司現擁有在產的白石湖煤礦、在建和擬建的馬朗煤礦和東部煤礦，合計煤炭可採儲量超過60 億噸。另外LNG 接收站及配套項目穩步推進，6#20 萬立方米儲罐於今年4 月進入試運行階段，2#泊位建設項目工安全預評價已通過評審，正在向省交通局申請批覆階段；海洋環評等待上會評審階段。
取得原油進口允許，石油業務有望提供額外增量。公司收到《商務部關於下達2024 年第二批原油非國營貿易進口允許量的通知》。目前，油田Sarybulak 主區塊淺層二疊系注採井網新油井S-1003 井已開鑽，同時完成了1022 井組設計修改及井組5 口井的地質設計。油氣項目已進入試開採階段，提供額外增量。
重視股東回報，每股派發現金股利0.7 元，對應最新股息率達到8.8%。公司承諾2022 年至2024 年以現金方式累計向普通股股東分配的利潤不少於最近三年實現的年均可供普通股股東分配利潤的90%，且保底分紅0.70 元/股(含稅)。此次公司發佈《關於2023 年度利潤分配預案的公告》，宣佈2023 年擬派發現金股利0.7 元/股，現金分紅金額達到45.47 億元，現金分紅比例達到87.90%。以2024 年4 月19 日收盤價7.96 元爲基礎，對應2023 年股息率爲8.79%，安全邊際較高。
預計2024-2026 年EPS 分別爲0.86、1.01 和1.17 元，對應2023 年4 月25 日收盤價的PE 分別爲8.49X、7.27X、和6.25X，維持“買入”評級。
風險提示
1、煤炭價格大幅下跌；2、天然氣價格大幅下跌；3、新增產能釋放進度不及預期；4、下游需求復甦不及預期。