核心觀點
公司發佈2023 年年報及2024 年一季報，2023 年實現營業收入65.17 億元，同比增長35.03%，歸母淨利潤22.52 億元，同比增長48.43%，加權平均ROE 爲6.67%，較上年增加1.71pct。2024年一季度實現營業收入14.10 億元，同比減少21.03%，實現歸母淨利潤4.56 億元，同比減少7.68%。24Q1 公司的經紀、投行、資管業務均實現逆勢增長，投資業務在去年高基數基礎上維持穩健表現，公司經營質地不斷改善。
事件
公司發佈2023 年年報和2024 年一季度財務報告。
簡評
分公司改革和機構化轉型推動财富管理業務行穩致遠。2023年及2024 年第一季度，公司經紀業務淨收入分別爲12.0 億元和3.0 億元，同比增長1%和8%。在2023 年，客戶數量增速超越市場平均水平，財富客戶及高淨值客戶數量均有所增長。母公司客戶總數超過326 萬戶，同比增長14%。儘管市場新開戶數同比下降17%，但公司創新業務如券結、託管、基金投顧等規模迅速擴大，券結交易貢獻提升157%，基金投顧業務簽約規模同比增長67%。
管理層高度重視，打造一號工程，投行業務逆勢增長。2023年及2024 年Q1，投行分別取得7.6 億元和1.4 億元的淨收入，同比增長68%和下滑8%。2023 年，公司成功助力6 家企業完成IPO 上市，其中5 家來自浙江省內，省內市場排名穩居首位；債承規模增至1234 億元，同比增長79%，省內業務排名位列第二。
券商資管行業領先，財通基金規模增長。2023 年及2024 年Q1，資管業務淨收入分別爲15.5 億元和3.2 億元，同比增長6%和2%。至2023 年末，資管總AUM 同比增長10%。2023 年財通資管實現淨利潤4.6 億元，同比增長1%，ROE 爲20.2%，較2022年下降7 個百分點。同時，2023 年及2024 年第一季度的公募非貨AUM 分別爲981 億元和1028 億元，同比增長13%和14%，市佔率分別爲0.60%和0.62%。
預測2024~2026 年公司營業收入爲67.07 億元、75.12 億元、84.51 億元，同比增速3%、12%、12%，將實現歸母淨利潤23.43億元、26.24 億元、29.52 億元，同比增速4%、12%、12%；截至2024/4/30 日，對應PE 估值倍數分別爲15.20x/13.57x/12.07x，PB估值倍數分別爲0.99x/0.88x/0.99x，維持“買入”評級。
風險分析
資本市場波動加大的風險。是指由於多種因素引起的市場不確定性增加，導致投資者面臨資產價值下降、投資收益不穩定等風險。這些因素可能包括宏觀經濟環境的變化、政策調整、公司業績波動等。當這些因素髮生變化時，投資者的信心可能會受到影響，導致市場波動加大，投資者面臨損失的風險。因此，在資本市場中，投資者需要保持理性，關注市場動態，制定合理的投資策略，以降低波動帶來的風險。同時，監管機構也需要加強市場監管，維護市場秩序，保護投資者的合法權益。
業務發展不及預期的風險。指的是公司在業務發展過程中可能面臨的各種不確定性和風險，導致業務增長未能達到預期目標。這種風險可能源於市場環境的變化、競爭對手的崛起、技術革新的影響等多個方面。爲了應對這種風險，公司需要制定全面的戰略規劃，加強市場研究和競爭對手分析，不斷提升自身的競爭力和適應能力。同時，公司還需要注重風險管理，及時發現和解決潛在問題，確保業務的穩健發展。
AI 技術及應用發展不及預期的風險。儘管人工智能技術在過去幾年裏取得了巨大的進步，但仍然存在許多不確定性和風險。首先，AI 技術的發展速度可能會受到多種因素的影響，包括技術瓶頸、資金短缺、政策限制等。這些因素可能導致AI 技術的發展速度低於預期，從而影響到相關應用的發展。