核心觀點：
事件：公司公告2023 年年度報告以及2024 年一季度報告。2023 年實現營收、歸母淨利潤分別爲21.04、1.86 億元，同比增長44.69%、1.21%；2024 年一季度實現營收、歸母淨利潤分別爲5.78、0.56 億元，同比增長3.21%、10.36%。
23 年營收快速增長，外貿業務需求強勁。單季度看，2023Q4 營收和歸母淨利潤分別爲3.93/0.18 億元（YoY-15.29%/-62.35%）。分產品看，2023 年公司航空鍛件/航天鍛件/燃氣輪機鍛件/能源鍛件/其它鍛件分別實現營收15.01/0.82/1.66/2.40/0.22 億元（ YoY+38.28%/-16.63%/+243.23%/37.58%/42.53%）， 對應分業務毛利率分別爲29.22%/30.31%/17.83%/29.22%/27.24%，其中，公司23 年積極拓展燃氣輪機領域業務，燃氣輪機鍛件業務營收高增。分地區看，公司2023年海外營收6.10 億元，同比增長92.34%，國際航空發動機市場強勁復甦，公司外貿業務收入高增並創近年新高。費用端，23 年公司期間費用率同比下降1.23pct 至13.69%，公司銷售/管理/財務/研發費用率分別爲1.58%/6.96%/1.25%/3.90%（YoY-0.25/+0.01/-0.17/-0.82pct），費用管控成效明顯。公司下游國內市場整體穩定增長，國外整體需求較爲旺盛，海外業務佔公司總收入比例達30%以上，未來有望持續提高。據年報，公司在手訂單持續增長，截至2023 年底合計在手訂單約爲 48.68 億元，其中公司簽訂多個海外長協訂單，積極拓展海外市場。
盈利預測與投資建議：預計2024-26 年EPS 分別爲2.09、2.93、3.76元/股，維持合理價值43.59 元/股不變，對應24 年PE 爲21 倍，維持“增持”評級。
風險提示:原材料價格波動的風險，交付低預期，政策調整等。