投資要點
24Q1 業績超預期，盈利能力提升
公司2024 年第一季度實現營收21.23 億元，同比增長17.11%；實現歸母淨利潤1.88 億元，同比增長33.78%，實現扣非歸母淨利潤1.74 億元，同比增長27.35%。根據IDC 數據顯示，全球傳統個人電腦市場在2024 年第一季度實現回暖，出貨量同比增長1.5%。我們判斷PC 和POS 機業務復甦以及車載業務的順利推進帶動公司第一季度的業績快速增長。第一季度公司實現銷售毛利率21.52%，同比提升0.64pct，實現銷售淨利率8.96%，同比提升1.21pct，環比提升2.86pct，盈利能力提升明顯。
強化車載、PC、智能模組業務佈局
2024 年，公司有望繼續聚焦車載、PC 等領域，加強智能模組的研發佈局。
車載業務：2023 年子公司廣通遠馳基於 MT2735 平台推出的首個5G 模組 AN768已在國內某新能源品牌正式量產交付，成爲全球首款量產的基於 MT2735 5G 平台的車規模組，我們判斷遠馳的5G 車載模組佔比將在24 年進一步提升；銳凌無線在2022 年11 月完成並表後整合效果明顯，在研發、供應鏈、銷售及管理等方面與公司實現了較好的協同效應。
PC 業務：2023 年第三季度，PC 行業庫存已經處於比較低的位置，公司PC 業務在23 年第三季度已經開始有良好表現。伴隨着24 年第一季度全球PC 市場回暖，我們預計24 年公司PC 業務將有望復甦，同時AIPC 的興起將進一步帶動PC 業務的需求。
智能計算：公司以智能割草機爲突破點，提供雙目感知定位模組、決策算法和集成通信能力的邊緣算力模組，將人工智能、自動駕駛、機器視覺、高精差分GPS定位（RTK）等技術高度集成，爲智能割草機器人行業提供全棧式解決方案，實現割草機器人的環境感知、定位、地圖構建、路徑規劃、避障、導航、應用等全方位功能。2024 年，公司發佈具身智能機器人開發平台Fibot。Fibot 以廣和通高算力智能模組SC171 作爲主控，該模組基於高通QCM6490 物聯網解決方案設計，採用8 核高性能處理器，具備高達12TOPS 算力，可對數據進行高效計算與處理。我們認爲Fibot 平台體現廣和通在終端側 AI 與邊緣計算領域的深度佈局。
費用管控效果明顯
第一季度，公司銷售、管理、研發費用率分別爲2.53%/2.03%/8.72%，環比分別變動-2.8pct/-1.0pct/+1.2pct，公司加強研發投入的同時進一步管控銷售和管理費用率。
盈利預測及估值
我們預計公司24-26 年歸母淨利潤分別爲7.3、9.0 和11.1 億元，對應24-26 年PE倍數分別爲18、15 和12 倍，維持“買入”評級。
風險提示
芯片等原材料供應短缺影響超預期；銳凌合併後發展不及預期；物聯網模組行業競爭加劇導致公司份額、產品毛利率下滑等風險。