天風證券股份有限公司孫海洋近期對永藝股份進行研究併發布了研究報告《24Q1收入復甦，結構優化》，本報告對永藝股份給出增持評級，當前股價爲11.76元。
永藝股份(603600)
公司發佈2023年報及2024年一季報
24Q1收入8.6億，同比+23.0%；歸母淨利潤4269萬，同比-17.5%；扣非歸母淨利潤4281萬，同比+21.6%；毛利率22.1%，同比-0.3pct；淨利率5.2%，同比-2.3pct。
利潤同降主要系戰略投入自主品牌建設所致，相關市場推廣宣傳費和銷售業務費增長較快。
23Q4收入10.4億，同比+19.7%；歸母淨利潤8669萬，同比+72.4%；扣非歸母淨利潤1400萬，同比-72.0%；非經常損益主要系Q4非政策性搬遷處置收益約9000萬。
23年收入35.4億，同比-12.8%；歸母淨利潤3.0億，同比-11.1%；扣非歸母淨利潤2.1億，同比-13.8%；毛利率22.9%，同比+3.6pct；淨利率8.6%，同比+0.3pct。
23年擬分紅1.3億，分紅比例44.5%；此外擬製定24年中期利潤分配計劃，分紅比例不超過50%。
分品類，23年辦公椅收入25.6億，同比-7.9%；毛利率25.3%，同比+4.1pct；沙發收入5.4億，同比-34.4%；毛利率15.5%，同比+1.5pct；按摩椅收入2.4億，同比-32.2%；毛利率14.9%，同比-0.9pct；休閒椅收入0.3億，同比-18.0%；毛利率30.2%，同比+4.0pct。
分區域，23年境內8.9億，同比+7.9%；毛利率23.0%，同比+2.6pct；境外26.4億，同比-17.9%；毛利率22.8%，同比+3.8pct。
公司深耕外銷基本盤，新老客戶持續拓展
23年歐美主要經濟體持續加息加劇終端市場需求收縮，貿易增長動能減弱，公司針對新老客戶多措並舉強化營銷，努力克服市場需求短期下滑的不利影響。
公司堅持“數一數二”市場戰略，高頻次“走出去”參加展會、拜訪客戶、推薦新品，加快獲取和轉化商機；成建制引入成熟海外銷售團隊，充分發揮研發、製造、海外基地等綜合優勢，成功開拓Costco、Sam’s等多個重要渠道和大客戶，重點大客戶已相繼實現出貨，爲後續業務增長奠定堅實基礎。
此外公司積極發展跨境電商業務，圍繞產品、供應鏈、運營等着力構建核心競爭力，不斷優化成本費用、改善經營績效，業務規模和盈利能力持續提升。
全球產能佈局保障供應鏈安全
23年羅馬尼亞基地順利投產、形成新的業務增量；越南基地持續推進產能擴建、精益生產、庫存優化、效率提升及本地化供應鏈和管理團隊建設，進一步優化成本、提升運營水平，同時順利入駐多個新品類、新客戶、新業務；23年公司決定投資建設第三期越南生產基地，截至目前已完成土地購置，正在按計劃推進廠房建設相關工作。
內銷自主品牌加速建設，線上+線下多措並舉
公司以“撐腰”爲價值錨點，致力於提升國內品牌業務收入和品牌知名度。23年“雙十一”自主品牌撐腰椅產品線上全渠道GMV同比增長256%，在天貓、京東、抖音平台同類目產品中的行業排名分別提升至第二、第三、第二名。
同時，加快佈局線下自主渠道，開展“百城攻堅”市場覆蓋深耕計劃和“燈塔標杆計劃”，工程渠道客戶和直營大客戶數量進一步增長；加快推進線下零售渠道建設，以自主品牌入駐多個大型知名商超，進一步打開品牌產品銷售通路，助力銷售增長和品牌傳播。
調整盈利預測，維持“增持”評級
公司堅持“數一數二”市場戰略，國內品牌影響力持續擴張，根據23年年報，我們調整盈利預測，預計24-26年公司歸母淨利分別爲3.3/4.2/5.0億（24-25年前值分別爲3.2/3.7億），PE分別爲12X/9X/8X。
風險提示：海外需求復甦不及預期，自主品牌費用投放持續加大，海外產能爬坡不及預期，貿易摩擦等
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，華泰證券劉思奇研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達81.38%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利3.3億，根據現價換算的預測PE爲11.88。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級8家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價爲14.91。
以上內容由證券之星根據公開信息整理，由算法生成（網信算備310104345710301240019號），與本站立場無關，如數據存在問題請聯繫我們。本文爲數據整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。