月饼速冻同比下滑，餐饮稳健增长。事件概述：
公司發佈24 年一季報，24Q1 實現營收10.1 億元/yoy+10.0%；歸母淨利0.7 億元/yoy+2.2%；扣非淨利0.7 億元/+1.2%。
收入端：
月餅速凍同比下滑，餐飲穩健增長。
分產品：24 年Q1 月餅/速凍/餐飲/其他收入分別爲0.1/3.0/3.8/3.0 億元 、分別同比-20.1%/-4.1%/+13.3%/+27.6%。
分渠道： 24 年Q1 直銷/經銷實現收入1.9/4.1 億元，yoy+9.0%/+9.0%。
經銷商數量來看，24Q1 經銷商數量淨減少42 家至1030 家，其中廣東省內淨減少15 家至559 家，境內廣東省外淨減少28 家至445 家，境外淨增加1 家至26 家。
分地區：24 年Q1 省內省外穩健增長。24 年Q1 廣東省內/省外/境外分別實現收入4.5/1.4/0.1 億元，yoy+6.6%/+13.7%/+70.5%。
利潤端：
①24 年Q1 主營毛利率下降2.6pct 至29.8%②24 年Q1 銷售/管理/研發/財務費用率分別爲9.8%/8.4%/1.8%/-0.7%，yoy-0.4/-0.7/+0.1/-1.3pct。
盈利預測與投資建議：
長期看月餅有望維持穩健增長，伴隨行業越來越規範月餅市場或越來越集中；速凍市場需求快速發展，公司預計未來在產能擴張基礎上不斷豐富其品類和渠道。預計公司 2024-26 年歸母淨利6.0/6.6/7.2 億元（與此前預測一致），當前股價對應 24/25/26 年 PE 分別爲 17/16/14X，維持“買入”評級。
風險提示：食品安全風險，競爭加劇風險，產能擴張不及預期
