事件描述
公司發佈2024 年一季報，2024 年一季度實現營業收入25.49 億元，同比增長7.23%，歸屬淨利潤0.10 億元，同比扭虧爲盈，扣非淨利潤-0.16 億元，同比增長90.18%。
事件評論
拆分來看，消費類業務方面，一季度爲傳統淡季，預計公司Q1 消費電池出貨環比小幅下降，但同比實現較大增長。Q1 鈷酸鋰價格企穩，但公司產品降價略滯後於原材料，同時部分客戶有年降需求，導致銷售單價環比略有下滑。預計Q1 消費類電池產能稼動率環比下降，疊加銷售單價下降，毛利率環比有所下滑。動力類業務方面，預計Q1 實現營收同比大幅下降，主要因公司戰略性聚焦啓停電池和無人機電池，儲能出貨大幅下降。預計Q1動力類業務毛利仍處於虧損狀態，但毛利率環比有所改善。
淨利方面，Q1 費用率爲26.9%，環比基本持平。自2023H2 以來公司研發費用維持高位，主要用於拓展手機電池客戶、提升市場份額和高端產品滲透率，在硅碳、鋼殼電池等先進工藝上投入研發；此外，啓停電源業務也處於擴張期，定製化程度偏高。Q1 資產減值0.59億元，預計動力類電池庫存去化基本完成，後續減值風險較小。
展望2024 年全年，消費類業務方面，公司中高端機型出貨佔比有望提升，帶來平均銷售單價回升，同時稼動率和Pack 自供率持續提升，預計毛利率將有所恢復。動力類業務方面，預計Q2 啓停電池開始放量，全年毛利率有望提升至5-10%。隨規模效應體現，管理費用和財務費用也有望得到有效控制。另外，公司籌劃浙江冠宇增資擴股並引入外部投資者，完成後股權比例將由73.49%進一步下降，歸屬虧損有望進一步收縮。預計2024 年淨利潤8.6 億元，對應PE 爲16 倍，繼續推薦。
風險提示
1、消費電池銷量不及預期風險；
2、新能源車銷量不及預期。