事件：妙可藍多公佈2024年一季報。24Q1，公司實現營收9.50億元，同比-7.14%；實現歸母淨利潤4130 萬元，同比+70.63%；實現扣非歸母淨利潤3089 萬元，同比+426.34%。
點評：
Q1 收入略有下滑，奶酪表現相對平穩。分產品看，Q1 液態奶、奶酪和乳製品貿易收入分別爲8106 萬元、7.85 億元和8234 萬元，同比-0.38%、-3.28%、-35.80%。我們認爲乳製品市場需求恢復緩慢仍在影響公司營收。
毛利率略有好轉，控費和少數股東損益下降提振利潤。利潤端看，Q1公司毛利率略有提升，同比+0.40pct。費用端看，公司銷售費用率明顯下降，同比-1.85pct。疊加公司去年現金收購吉林科技剩餘股權所造成的少數股東損益的下降，Q1 歸母淨利潤實現大幅增長。
盈利預測與投資評級：控費降本見效，期待需求復甦。在消費復甦偏弱的情況下，公司積極降本增效，控制費用支出，效果明顯。一方面，當前澳洲奶酪原料價格同比仍有優勢；另一方面，公司積極推出新品，並加強渠道拓展，努力打開營收空間。我們預計公司2024-2026 年EPS 爲0.26/0.38/0.52 元，分別對應2024-2026 年53X、37X和26X PE，維持對公司的“買入”評級。
風險因素：食品安全問題，行業競爭加劇