事件:公司發佈2023 年報，2023 年全年公司實現營業總收入278.59 億元，同比-9.39%；實現歸母淨利潤3.72 億元，同比-89.22%；毛利率11.20%，同比-8.79pct；實現銷售淨利率1.36%，同比-9.86pct。
現金股利躍升，強化股東回報：公司2023 年度擬向全體股東每10 股派發現金紅利3.0410 元（含稅）。公司當前的總股本爲22.7 億股，合計擬派發現金紅利6.56 億元（含稅）。本年度現金分紅佔歸屬於母公司股東的淨利潤比例爲176.25%。
持續推進風機大型化、輕量化：2023 年公司實現風機對外銷售9.69GW，同比增長32.66%；對應實現風機及相關配件銷售235.17 億元，同比增長3.11%；風機及相關配件銷售毛利率6.35%，同比降低11.42 個百分點。其中，6.VMW以上風機銷售122.5 億元，同比增長37.02%。2023 年全年實現6.XMW 以上風機生產779 臺，同比增長141.18%。受益於風機單機容量大型化、輕量化的技術革新，風電度電成本持續下降。
滾動開發新能源電廠，增強盈利能力：2023 年公司共實現電站運營收入14.99億元，同比增長12.24%；電站運營業務毛利率爲63.00%，同比增長3.12 個百分點；公司在運營電站平均發電小時數1,568 小時。截至2023 年末，公司在運營的新能源電站裝機容量2.56GW，相比去年同期增長70.47%；在建裝機容量3.30GW，同比下降3.49%；公司在運營的新能源電站共實現發電量40.16億千瓦時，同比增長40.46%。
投資建議：我們預計公司2024-2026 年實現營業收入376.10/432.51/475.76 億元，歸母淨利潤24.27/29.65/38.60 億元。對應PE 分別爲9.18/7.52/5.77 倍，維持“增持”評級。
風險提示：擴產不及預期；上游原材料價格波動；下游需求不及預期。