收入端：开店进展顺利，同店仍在修复投資要點
業績情況：
24Q1 公司實現營收4.6 億元（同比-10.6%），歸母淨利0.3 億元（同比-10.1%），扣非歸母淨利0.3 億元（同比-11.0%）。
收入端：開店進展順利，同店仍在修復
1）開店&同店：24Q1 年公司穩步推進開店計劃，延續23 年的策略持續覆蓋社區店、擴展高勢能門店，以及景區、服務區門店同步開發，整體拓店進展順利。
2）渠道端：差異化渠道擴張策略劍指全國化：
——核心市場垂直深耕：醬滷肉製品聚焦江西、廣東等核心區域，通過設置區域獨佔商圈，地級市滲透有望加速；米制品打造“煌上煌+真真老老”融合店模式，立足江浙滬大本營，打造區域獨有品牌，有望實現彎道超車。
——外阜區域聚焦大中型城市：公司外阜市場採用大商+知名招商機構模式拓店，以大中型城市爲突破口，有望加速全國化佈局。
利潤端：毛利持續改善，靜待盈利恢復
1）盈利能力：①毛利率：24Q1 毛利率爲35.6%，同比+6.5pct；②歸母淨利率：
24Q1 歸母淨利率爲7.1%，同比持平。
2）費控能力：24Q1 公司銷售/管理/研發/財務費用分別同比+2.4pct/+1.7pct/+1.5pct/-0.2pct。
盈利預測及估值
我們預計2024-2026 年公司營業收入增速分別爲0.80%/10.90%/9.30%；歸母淨利潤增速分別爲23.17%/17.11%/15.88%；PE 爲53/45/39 倍。維持“增持”評級。
風險提示
需求恢復不及預期，新客戶開發不及預期。
