公司2023 年實現營業收入3.6 億元，同比減少20.1%；實現歸母淨利潤0.8 億元，同比下降45.8%；經營性現金淨流入1.5 億元，同比增長470.8%；綜合毛利率爲41.1%，同比下降7.6 個百分點；淨利率爲23.6%，同比下降11.3 個百分點。
公司24Q1 實現營業收入0.8 億元，同比下降7.5%；實現歸母淨利潤0.2 億元，同比下降18.4%；經營性現金淨流入723.1 萬元，同比下降33.7%；綜合毛利率42.6%，同比下降1.8 個百分點；淨利率爲25.3%，同比下降2.4 個百分點。
堅定看好工業自動化及機器人行業，持續加大研發投入2023 年我國3C 電子產品、半導體等行業固定資產投資放緩，公司下游工業機器人等行業需求承壓。分產品來看：①諧波減速器及金屬件實現營業收入3.2 億元，同比下降23.8%；毛利率爲41.2%，同比減少7.6 個百分點。②機電一體化產品實現營業收入0.3 億元，同比增長30.8%；毛利率爲41.0%，同比下降1.4 個百分點。③智能自動化裝備實現營業收入234.1 萬元，同比增長1891.9%；毛利率爲-12.6%，同比減少18.8 個百分點。
公司2023 年研發投入佔營業收入比重增至13.59%，同比提高3.3 個百分點。
公司設立了蘇州市仿生機器人用關鍵零部件核心技術重點實驗室、蘇州市高性能數控轉檯工程技術研究中心等研究機構。
推進擴產與產品迭代
公司緊跟智能機器人發展步伐，優化迭代產品。爲滿足智能機器人對產品高扭矩密度、高剛性與高動態響應等應用需求，公司針對諧波減速器進行了進一步的迭代提升。目前公司諧波減速器產品已全系列覆蓋智能機器人旋轉模組的相關需求。公司完成了年產50 萬臺精密減速器的擴產項目的房屋土建及相關設備採購工作，並計劃2024 年內完成相關智能化產線的建設調試工作和達產工作。同時在墨西哥規劃生產產能，以應對北美市場的客戶需求。
投資建議：由於工業機器人下游需求較爲疲軟，我們預計24-25 年公司歸母淨利潤1.3/2.2 億元（下調13.1%/9.3%），新增2026 年歸母淨利潤預測3.0 億元。
考慮到未來人形機器人產業化加速將帶動精密減速器需求大幅增長，公司作爲國內諧波減速器龍頭公司將深度受益，維持“增持”評級。
風險提示：工業機器人市場復甦不及預期；人形機器人產業化進展不及預期；公司產能釋放進度不及預期。