歸母淨利同比+19%，維持“買入”評級
盈峯環境發佈年報，2023 年實現營收126.31 億元（yoy+3.06%），歸母淨利4.98 億元（yoy+19.00%），扣非淨利4.45 億元（yoy+36.95%）。其中Q4 實現營收36.41 億元（yoy-5.12%，qoq+27.39%），歸母淨利-1.05 億元（yoy-0.25%，qoq-145.48%）。公司1Q24 實現營收29.98 億元、同比+12.2%，歸母淨利1.72 億元、同比+10.3%。我們預計公司2024-2026 年EPS 分別爲0.28、0.34、0.41 元。可比公司24 年Wind 一致預期PE 均值爲15.4 倍，考慮公司環衛裝備龍頭地位穩固，給予公司24 年21.6 倍PE，目標價6.05 元（前值6.47 元），維持“買入”評級。
2023年公司新能源裝備銷量同比+44%
據國家金管局交強險數據，23年全國環衛車銷量7.63萬輛（同比-6.2%），其中純電動車銷量6098輛（同比+30.7%）。公司全年環衛裝備銷量1.23萬輛（同比-10.4%），其中新能源裝備實現銷量1974輛（同比+44.2%）。環衛裝備毛利率同比+1.8pp至27.7%，我們認爲主要系毛利率較高的新能源佔比佔比提升所致。公司行業龍頭地位穩固，受益於新能源化趨勢和公共領域車輛全面電動化試點（先行區滲透率目標80%），新能源裝備業務有望持續驅動公司業績增長。
2023年公司環衛服務收入同比+35%
新籤項目陸續進場運營，驅動公司23年環衛服務收入同比+35.4%至56.3億元，毛利率同比+1.3pp至16.7%。全國環衛市場保持增長態勢，據環境司南統計，23年全國環衛市場成交年化總額916億元、合同總額2528億元，均創歷史新高。盈峯環境新增合同年化金額15.5億元，新增合同總額76.5億元，在手待執行合同總額438億元，可持續經營能力名列前茅。公司構建“作業機械化+運營智能化+服務標準化”運營生態，行業地位持續領先，業績有望實現穩健增長。
2023年經營現金流同比-16.7%，派息比例達79%2023年公司計提資產減值損失1.23億元，其中對收購中聯環境形成的商譽計提減值準備8601萬元，主要原因系由於環衛裝備市場23年銷量下滑；計提信用減值損失2.16億元，其中壞賬損失2.19億元；經營現金流同比-16.7%至13.9億元。23年公司擬每股派息0.125元，派息比例79%，股息率2.4%。
21-23年，公司現金分紅總額10.56億元，派息比例達41%、83%、79%。
風險提示：資產減值和信用減值超出預期、環衛裝備銷售不及預期、環衛市場化進程不及預期。