公司2023 年實現營業收入53.2 億，同比持平，實現歸母淨利潤5.7 億，同比下滑1.44%。24Q1 公司的收入和歸母淨利潤分別同比下滑12.3%和49.5%，低於市場預期（主要是海外子公司盈利下滑）。公司擬分紅3.3 億，分紅率約爲58.3%，截至2023 年底，公司經營活動現金流同比增長117%。
家紡業務保持穩健增長，美國業務拖累2023 年業績。分渠道來看，2023 年線上、直營、加盟渠道收入分別同比增長8.6%、31.7%和-3.9%，美國業務收入同比下滑11.6%。公司美國業務主體是海外全資子公司萊剋星頓，主要產品是高端定製化傢俱，業務週期較長，從下單到確認收入一般需要6-9 個月的時間。近年受海外地產週期下行、美元存貸款利率高企、通貨膨脹和各項人工費用上漲等因素影響，海外傢俱業務從2023 年下半年起出現較爲明顯的業績波動，但公司家紡主業仍有穩定增長，收入和盈利同比分別增長3.4%和10%左右。
2023 年公司線上、直營、加盟渠道毛利率分別同比提升1.7pct、0.7pct 和0.72pct，美國業務毛利率同比下滑3.4%。家紡業務特別是線上渠道保持持續上升態勢，顯示了公司在品牌提升和產品結構優化方面的良好效果。
研發方面，報告期羅萊研究院正式升級爲羅萊超柔研究院，未來將更加聚焦羅萊的超柔科技定位，強化其研發競爭力。產能方面，在加大現有廠區智能化改造投入的同時，公司也逐年加大自制產能擴建，2023 年智慧產業園一期地塊已整體按規劃開工建設，預計2024 年底至2025 年逐步投入使用。
截至2024Q1，凱雷投資集團旗下CA Fabric Investments 目前持有公司股份5.96%，相比2023 年底持股減少1.99pct，減持主要通過大宗交易方式進行，最大化減少對股價波動影響。
根據年報和一季報，我們調整盈利預測並引入2026 年盈利預測，預計2024-2026 年每股收益分別爲0.67、0.77 和0.9 元（原2024-2025 年爲0.83 和0.95 元），參考可比公司，給予2024 年15 倍PE 估值，對應目標價10.05 元，維持“增持”評級。
風險提示：終端消費需求減弱、美國地產市場降溫對傢俱業務的影響、凱雷可能減持的短期影響等。