來源：財聯社
作者：瀟湘
①從這個假期海外市場的整體宏觀基本面來看，聯儲局本週議息會議的基調意外偏鴿，已經令全球風險偏好情緒出現了顯著回暖；
②不過，這一切降息預期的回暖和市場勃勃生機的景象，是否能長遠，則可能仍將取決於今夜；
③美國4月非農就業數據即將於北京時間今晚20:30公佈。
港股恢復交易後連日大漲、離岸人民幣強勢升破7.2大關——對於國內投資者而言，儘管A股在這個“五一黃金週”並不交易，但一系列關聯股匯市場的表現，顯然足以令人們對下週開盤後的市場表現抱有強烈的期待！
從這個假期海外市場的整體宏觀基本面來看，聯儲局本週議息會議的基調意外偏鴿，已經令全球市場的風險偏好情緒出現了顯著回暖。在固收市場上，債券交易員終於將聯儲局首次降息的充分預期提前了一個月——至11月。
不過，這一切降息預期的回暖和市場勃勃生機的景象，是否能長遠，則可能仍將取決於今夜：美國4月非農就業數據即將於北京時間今晚20:30公佈。交易員預計，這份報告的好壞有望幫助市場進一步釐清聯儲局今年潛在的利率變動路徑。
今晚的非農可能很重要？
目前，期權市場的押注已顯示，週五美國非農就業報告公佈後，美國股市很可能將出現大幅波動，交易員預計該報告將更爲清晰地表明聯儲局今年究竟會降息多少。
花旗集團美國股票交易策略主管Stuart Kaiser表示，根據週五到期的價內看跌期權和看漲期權的成本計算，標普500指數在今晚非農報告公佈後的上下波動幅度可能會達到1.2%……
他指出，根據週三收盤時標普500跨式期權的價格計算，這一數字是自2023年3月以來美國就業報告公佈前的最大隱含波動率。
事實上，在上月美國非農數據大超預期，令所有人都不知所措之後，眼下人們對於非農數據的高度戒備，是有一定道理的。美國勞工部上月初發布的數據顯示，3月非農就業人數意外暴增30.3萬人，遠高於市場預期的20萬左右。強勁的勞動力市場和頗具韌性的經濟，在當時迅速令投資者相信了聯儲局按兵不動的時間將長於預期——上半年降息徹底無望。
Thornburg Investment Management投資聯席主管Jeff Klingelhofer表示，“現在每個人都在關注週五的非農報告，因爲勞動力市場決定着通脹的軌跡。如果勞動力市場明顯強勁，雖然這不會改變聯儲局下一步行動是降息的傾向，但這意味着今年晚些時候降息的窗口會被進一步推後。 ”
此次非農預期究竟如何？
那麼，今晚業內人士對非農的預期究竟如何呢？以下是媒體調查經濟數據的預估終值：
美國4月季調後非農就業人口有望增長24.3萬人，前值爲30.3萬人；
美國4月失業率料將爲3.8%，前值爲3.8%；
美國4月就業參與率料將爲62.7%，前值爲62.7%；
美國4月平均每週工時爲34.4小時，前值爲34.4小時；
美國4月平均每小時工資年率料將爲4.00%，前值爲4.10%；
美國4月平均每小時工資月率料將爲0.30%，前值爲0.30%。
整體而言，今晚的非農數據相較於前值，顯然可能出現一定的降溫，但即便是24.3萬人的預估數字，本身也並不算低。
作爲一組參考，本週早些時候公佈的“小非農”ADP就業數據顯示，美國4月ADP就業人數增加19.2萬人，略高於預期的18萬人，3月前值從18.4萬人上修至20.8萬人。
來自高盛的經濟學家斯賓塞·希爾就表示，“我們估計4月份非農就業人數增加了27.5萬。我們的預測反映了4月份季節性因素的有利演變，以及高於正常水平的移民湧入的持續推動。此外，我們預計失業率將小幅下降，但四捨五入後仍將保持不變——停留在3.8%。”
美銀則在一份報告中寫道，“我們預計本週公佈的四月非農就業報告將再次出現穩定的就業增長。我們預計本月非農就業人數將增加25萬，其中私營部門就業人數將增加20萬。其他方面，我們預計失業率、每週工作時間和參與率將分別穩定在 3.8%、34.4和62.7%。”
此外，凱投宏觀經濟學家Stephen Brown認爲，在經歷了第一季度的強勁增長後，4月份的就業增長將放緩至20萬人。Brown在給客戶的一份說明中寫道，“沒有任何一項調查指標能夠很好地指導勞動力市場狀況——即3月、2月和1月的就業崗位緣何能大幅增長30.3 萬、27萬和25.6萬，這些數據可能誇大了美國勞動力市場的實力。”
就業招聘網站Adecco負責業務運營的高級副總裁Amy Glaser則表示，肯定還有翹尾因素，4月非農預計將較爲穩定。4月份的就業市場在醫療保健、休閒和酒店業方面表現更爲強勁。這兩個領域是今年就業增長的主要領域，到目前爲止，醫療保健領域增加了約24萬個工作崗位，休閒和酒店業增加了8.9萬個工作崗位。不過，未來幾個月的增長可能會蔓延到教育、製造和倉儲等領域，這也是通常的季節性趨勢的一部分。
“根據我在實地看到的情況，我預計本月非農不會出現大的意外，”Glaser表示，“但我們以前也遇到過意外”。
除了非農主指標 還有哪些值得留意？
除了非農就業人數的主指標外，今晚許多業內人士將着重留意的一組數字，無疑將是薪資的表現——因爲這很可能會關聯到美國通脹的下一步演變。
大都會人壽投資管理公司首席市場策略師Drew Matus表示，如果薪資增長略微不及預期——薪資壓力減小，同時有更多人加入勞動力大軍，那將是聯儲局的理想情景。Matus指出，“金髮女孩的情況是失業率上升，參與率上升。這表明勞動力市場有一點疲軟，應該會轉化爲較小的工資壓力，並消除一些對持續高通脹的擔憂。”
聯儲局主席鮑威爾週三在聯儲局決議後的新聞發佈會上曾表示，隨着勞動力市場供需關係趨於平衡，工資壓力在過去一年有所緩解。“過去一年通脹大幅緩解，而勞動力市場保持強勁，這是非常好的消息。但通脹仍然過高。”
牛津經濟研究院首席美國經濟學家Nancy Vanden Houten在本週的一份報告中寫道：“JOLTS辭職率等前瞻性指標表明，工資增長將進一步放緩。”
不過，也並非所有數據都正向好的一面發展。美國勞工部週四公佈的數據顯示，由於生產力增長放緩，美國第一季度勞動力成本創下一年來最大增幅，這可能會增加通脹持續走高的風險。美國一季度非農單位勞動力成本初值錄得4.7%，這是繼2023年下半年漲幅微弱之後的又一次顯著躍升。
在美國銀行策略師Michael Gapen的團隊看來，最近加利福尼亞州最低工資法的變化，可能會對小時薪資數據構成一定的上行壓力——其預計4月同比漲幅爲4.2%，環比漲幅爲0.4%，均高於市場預期。
全球市場料將聚焦今夜
在這個“五一黃金週”假期裏，雖然全球市場在中國內地休市的背景下，也不過才過去了兩個交易日，但整體的走勢顯然是令人感到較爲樂觀的。尤其是在本週聯儲局決議基調整體偏鴿之後，風險資產普遍出現了明顯反彈。
聯儲局主席鮑威爾週三較爲明確地表示，聯儲局下一步行動不太可能是加息。隨着時間的推移，目前的利率水平將被證明具有足夠的限制性。這使得這次新聞發佈會的鷹派程度遠不如市場預期——至少證實了加息並不在桌面上。
受鮑威爾的鴿派言論提振，短期美國國債過去兩個交易日經歷了自1月份以來最好的兩天漲勢。對利率最敏感的兩年期美債收益率從週二5.04%的年內高點跌至4.87%，下跌了約17個點子。目前，債券交易員已將聯儲局首次降息的充分預期提前了一個月，至11月。
同時在外匯市場上，美元指數也明顯走弱，離岸人民幣則連日反彈，目前已收復了7.20大關。此外，亞洲市場上港股也在週四假期後的首個交易日大漲了2.5%。
對此，ING分析師Rates Spark猜測，鮑威爾的這番言論意味着因爲通往最終降息的道路已不再那麼艱難。鮑威爾的信心，或許源於他已經大概預覽過將在週五發佈的非農就業數據，因此認爲利率已經見頂，即使通脹繼續略顯膠着，也可能降息。
當然，各主要風險資產的漲勢能否進一步延續，仍將在很大程度上取決於今晚非農的表現。摩根士丹利旗下交易平台E*Trade的主管Chris Larkin表示：“雖然聯儲局似乎已經排除了加息的可能性，但它也明確表示願意在更長時間內維持較高利率。市場將渴望得到一份表明經濟沒有比第一季度更加火熱的數據。”
根據22V Research公司進行的一項調查，30%的受訪投資者預計今晚的非農報告將“引發風險偏好risk-on）”，27%的投資者預計將“引發風險規避（risk-off）”，43%的投資者預計“好壞參半”。在今晚的一系列勞動力指標中，投資者最關注的是平均時薪。
編輯/Jeffy