事件： 公司發佈2023 年年報，2023 年實現營收149.39 億元，同比增長21.21%；實現歸母淨利潤20.07 億元，同比增長21.78%；實現扣非歸母淨利潤16.23 億元，同比增長1.67%；2023 年公司擬向全體股東每10 股派發現金紅利5.90 元（含稅）。公司同時發佈2024 年一季報，24Q1 實現營收17.28 億元，同比增長10.50%；實現歸母淨利潤2.66 億元，同比減少44.92%，環比減少72.77%。
市場佔有率持續提升，新增訂單大幅增長。根據CWEA 統計數據，2023 年中國風電新增吊裝容量79.37GW，同比增長59.3%；其中公司新增吊裝容量7.41GW，同比增長64%，在國內市場的佔有率爲9.3%，同比增長0.2 個pct，市場份額持續提高。公司作爲行業領先企業，2023 年在訂單方面表現亮眼，其中新增訂單14.1GW，實現大幅增長並創歷史新高；對外銷售容量7.24GW；截至2023年底，公司在手訂單爲15.89GW，能夠爲後續出貨量的增長提供有力保障。
堅持“滾動開發”，出售新能源電站增厚利潤。公司堅持“滾動開發”模式，在新增電站資產不斷投建過程中，持續對成熟電站項目擇機出讓，以提高資金週轉效率。2023 年，公司合計對外轉讓7 個風電項目，項目容量合計609.9MW，實現了良好的經濟效益與社會效益。截至2023 年末，公司存量風力發電站容量爲247.6MW，在建風場容量爲2.4GW。
高水平研發投入助力產品創新，推進全球化戰略取得海外新突破。產品創新方面，公司持續完善大兆瓦機型的產品型譜，陸上風電機組研發重點已佈局到15MW，海上10MW 級風機產品已在山東東營風電裝備產業基地下線，同時13MW、16MW 海上風機產品均已發佈，未來海上風電市場的開拓有望給公司帶來新的業績增量。海外市場方面，公司搭建了“中方+本地”形式的海外團隊，已基本覆蓋全球主要風電市場；2023 年公司實現對中亞、南亞地區風電設備出海，全年實現海外營業收入3.10 億元，銷售毛利率22.07%，高於國內5.25 個pct。公司積極推進海外市場佈局，爲未來海外業務的快速拓展奠定基礎。
維持“買入”評級：公司在手訂單充足，同時積極推進產品出海，海風業務也有望在未來實現突破。我們上調24/25 年並引入26 年盈利預測，預計公司24-26年實現歸母淨利潤24.03/28.51/33.34 億元（上調3%/上調1%/新增），對應EPS 分別爲1.99/2.37/2.77 元，當前股價對應24-26 年PE 爲14/12/10 倍。碳中和背景下風電行業有望維持增長態勢，公司的成本、品牌、產品競爭力優勢將保障公司市佔率穩步提升，維持“買入”評級。
風險提示：行業競爭加劇風險、海風市場開拓不及預期、原材料價格波動風險。