线上线下承接医院处方外流。1)线下领域，2023 年公司拥有院边店 675 家，DTP 专业药房305 家，其中已开通双通道医保门店 246 家，开通门诊统筹医保药房 4,200 多家，经营医院处方外流品种 800 多个。2)线上领域，公司布局电子处方流转业务，目前对接省市级医保、卫健处方流转平台10 余家，直接或者间接承接 100 余家三级医院及互联网医院处方流转业务。事件：益豐大藥房發佈2023 年年報及2024 年一季報，2023 年公司實現營業收入225.88 億元（同比+13.59%）；歸母淨利潤14.12 億元（同比+11.90%）；扣非歸母淨利潤13.62 億元（同比+10.92%）；2024Q1 公司實現營業收入59.71 億元（同比+13.39%），歸母淨利潤4.07 億元（同比+20.89%），扣非歸母淨利潤3.99 億元（同比+24.26%），業績增速符合預期。
藥品業務穩健增長。2023 年公司中西成藥/中藥/非藥品業務分別實現營收170.95/21.80/28.03 億元，分別同比+15.93%/+23.30%/-2.3%，藥品業務穩健增長。2023 年公司主營業務毛利率爲37%(同比-1.27pcts)，主要原因爲批發收入佔比提升拉低整體毛利率。
“區域聚焦，穩步擴張”戰略穩步推進。2023 年公司通過“新開+併購+加盟”的門店拓展模式，深耕中南、華東、華北市場，新增門店3196 家，其中包括自建門店1613 家，併購門店559 家，加盟店1024 家，較同期淨增門店2982 家。2024Q1 公司新增門店701 家，其中自建門店364 家，併購門店166 家，新增加盟店171 家，較同期末淨增670 家。
線上線下承接醫院處方外流。1)線下領域，2023 年公司擁有院邊店 675 家，DTP 專業藥房305 家，其中已開通雙通道醫保門店 246 家，開通門診統籌醫保藥房 4,200 多家，經營醫院處方外流品種 800 多個。2)線上領域，公司佈局電子處方流轉業務，目前對接省市級醫保、衛健處方流轉平台10 餘家，直接或者間接承接 100 餘家三級醫院及互聯網醫院處方流轉業務。
給予“增持”評級。預計公司24-26 年歸母淨利潤分別爲17.29/21.23/26.16億元，分別同比增長22.5%/22.8%/23.2%，EPS 分別爲1.71/2.10/2.59 元，目前股價對應估值分別爲25.7x/20.9x/17.0x。考慮到公司爲藥店龍頭，擴張戰略穩步推進，給予“增持”評級。
風險提示：行業政策風險，處方外流不及預期風險等。
