渣打集團(02888.HK)昨日(2日)中午公布今年首季業績遠勝市場預期後股價造好，昨日股價彈高6%，今早(3日)再升2.1%報73.4元。花旗發表報告表示，渣打季非常強勁，主要由非利息收入等所推動，截至3月低普通股權一級資本比率為13.6%，如果該公司公布半年業績時再宣布再次回購10億美元，料相關比率會降至13.2%的偏緊水平，該行提醒投資者注意的是，公司指引是2024至2026年宣布的資本分配超過50億美元(包括股利和回購)，共識已經約為73億美元(其中回購額為48億美元，25億美元為股息)。如果該公司確實希望追求更多的市場偶發收入，而貸款增長繼續好於預期，該行認為此預期對收入有利，但另一方面，市場對股份回購可能需要或下降。

渣打公布今年首季基本除稅前溢利按年升24.8%至21.29億美元，高於本網綜合3間券商預測上限16.39億美元；按固定匯率基準計升約27%。以列賬基準計，渣打首季法定除稅前溢利按年升5.9%至19.14億美元，高於本網綜合3間券商預測上限14.7億美元；按固定匯率基準計升約8%。首季每股基本盈利52.9美仙，列賬每股盈利46.5美仙。

渣打首季基本經營收入增長17.2%至51.52億美元，按固定匯率基準計升20%。固定匯率基準下，基本淨利息收入增長約5%至約24.19億美元，淨息差按季升6個基點至1.76%；基本非淨利息收入則上升約37%至約27.33億美元。首季貸款損失率為23個基點；中國商業房地產投資組合預期信貸虧損撥備總額為12億美元。受2月宣布進行10億美元股份回購影響，截至3月底止集團普通股權一級資本比率為13.6%；基本溢利增加被風險加權資產增加抵銷。渣打目前已完成約三分之二股份回購。該行維持2024年業績指引不變，2024年經營收入增幅料貼近5%至7%範圍頂端；固定匯率基準計，全年淨利息收入指引達100億至102.5億美元；以及撇除英國銀行徵費後全年錄得正收入與成本增長差。

【高盛指中期宣布回購將為要點】

高盛指，渣打首季稅前溢利較市場預期高，主要受收入增長推動。收入較市場預期高5%，成本亦低於市場預期3%，撥備前經營溢利勝預期18%，撥備大致符合預期。業績上負面指標為較預期疲弱的資本狀況，受高於預期的風險加權資產上升。管理層有信心把風加權資產在今年餘下時間維持首季水平，全年收入增長7%的目標則未有調整。該行認為渣打股價應對業績反應正面，因管理層已確認將全面動用目標資本水平，中期業績宣布回購為要點，市場預期全年宣布17.5億美元回購。高盛上調對渣打目標價由86元微升至87元，維持「買入」評級。

瑞銀表示，縱使美孳息曲線意味今年減息1至2次，少於渣打預測的6次，渣打公布季績前今年累升4%，對比歐洲同業的升16%。渣打計劃達到每年收入增長5%至7%、淨利息收入每年增長、每年錄正成本與收入差及每年更高的有形股本回報率，達有關目標達成，將優於股價目前的0.6倍有形資產淨值倍數。該行又指，利率更長時間高企的唯一負面影響為暫時的疲弱信貸需求，導致淨利息收入遜預期。但渣打在有關方面表現良好。該行上調對渣打盈利預測4%，目標價由80元上調至82.2元，維持「買入」評級。

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本網最新綜合8間券商對其投資評級及目標價：

券商│投資評級│目標價

富瑞│買入│127.49元(1,300便士)

摩根士丹利│與大市同步│93.3元

海通國際│優於大市│77.53元->90.37元

高盛│買入│86元->87元

中金│中性│76.2元->82.8元

瑞銀│買入│80元->82.2元

摩根大通│增持│82元

花旗│中性│73.55元(750便士)

券商│觀點

富瑞│季績應有助股價脫離有形資產淨值0.6倍估值處境

摩根士丹利│季績勝預期，受非利息收入推動

海通國際│收入及稅前溢利勝預期，淨息差擴闊且負債風險改善

高盛│收入強勁帶動業績勝預期，資本表現疲弱但處目標範圍

中金│財富管理與金融市場兩大引擎快速增長

瑞銀│非利息收入強勁

摩根大通│非利息收入增長及成本管理推動季績勝預期

花旗│季績非常強勁，意味全年收入指引有上望空間

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