事件：公司發佈2023 年年報，2023 年全年公司實現營業總收入149.39 億元，同比+21.21%，歸母淨利潤20.07 億元，同比+21.78%。24Q1 公司實現營業總收入17.28 億元，同比+10.50%，環比-76.80%，歸母淨利潤2.66 億元，同比-44.92%，環比-72.77%，業績符合預期。
風機銷售同比提升，在手訂單充沛。2023 年公司風力發電機組製造實現營收119.37 億元，同比+17.66%，毛利率15.45%，同比-7.80pct。其中5.XMW 及以上風機實現營收87.16 億元，佔風機及配件銷售比例73.02%，同比+30.05pct，風機大型化趨勢顯著。根據CWEA 統計數據，公司2023 年新增吊裝容量爲7.41GW，同比+64%，在國內市場的佔有率爲9.3%，同比+0.2pct。訂單方面，2023 年公司新增訂單爲14.1GW，創歷史新高，實現高增長，截至2023 年底，公司在手訂單爲15.89GW，公司未來業績得到保證。
持續推動海上+海外佈局，公司盈利有望增厚。2023 年，公司實現海外收入3.1億元，實現對中亞、南亞地區風電設備出海，海外銷售毛利率22.07%，高於國內5.25 個百分點，可有效提升公司盈利能力。公司目前已組建200 多人的海外營銷團隊，已基本覆蓋全球主要風電市場。公司持續投入海上風機開發，有望貢獻業績。2023 年公司已形成了8.5MW-16MW 全系列海上風機產品。，海上出貨可增厚公司盈利。
堅持“滾動開發”戰略，在建風場達2.4GW。2023 年，公司實現電站產品銷售6.34 億元，毛利率36.00%；實現風力發電營收4.74 億元，毛利率73.08%。23年公司合計對外轉讓7 個風電項目，項目容量合計609.9MW，實現了良好的經濟效益與社會效益。截至2023 年12 月31 日，公司存量風力發電站容量爲247.6MW，在建風場容量爲2.4GW。
投資建議：預計24-26 年公司歸母淨利潤爲23.22/26.84/30.58 億元，同比+15.7%/15.6%/13.9%，EPS 分別爲1.93/2.23/2.54 元，維持“增持”評級。
風險提示：風電裝機不及預期；原材料價格波動風險