公司發佈2023 年報及2024 年一季報
24Q1 收入8.6 億，同比+23.0%；歸母淨利潤4269 萬，同比-17.5%；扣非歸母淨利潤4281 萬，同比+21.6%；毛利率22.1%，同比-0.3pct；淨利率5.2%，同比-2.3pct。
利潤同降主要系戰略投入自主品牌建設所致，相關市場推廣宣傳費和銷售業務費增長較快。
23Q4 收入10.4 億，同比+19.7%；歸母淨利潤8669 萬，同比+72.4%；扣非歸母淨利潤1400 萬，同比-72.0%；非經常損益主要系Q4 非政策性搬遷處置收益約9000 萬。
23 年收入35.4 億，同比-12.8%；歸母淨利潤3.0 億，同比-11.1%；扣非歸母淨利潤2.1 億，同比-13.8%；毛利率22.9%，同比+3.6pct；淨利率8.6%，同比+0.3pct。
23 年擬分紅1.3 億，分紅比例44.5%；此外擬製定24 年中期利潤分配計劃，分紅比例不超過50%。
分品類，23 年辦公椅收入25.6 億，同比-7.9%；毛利率25.3%，同比+4.1pct；沙發收入5.4 億，同比-34.4%；毛利率15.5%，同比+1.5pct；按摩椅收入2.4 億，同比-32.2%；毛利率14.9%，同比-0.9pct；休閒椅收入0.3 億，同比-18.0%；毛利率30.2%，同比+4.0pct。
分區域，23 年境內8.9 億，同比+7.9%；毛利率23.0%，同比+2.6pct；境外26.4 億，同比-17.9%；毛利率22.8%，同比+3.8pct。
公司深耕外銷基本盤，新老客戶持續拓展
23 年歐美主要經濟體持續加息加劇終端市場需求收縮，貿易增長動能減弱，公司針對新老客戶多措並舉強化營銷，努力克服市場需求短期下滑的不利影響。
公司堅持“數一數二”市場戰略，高頻次“走出去”參加展會、拜訪客戶、推薦新品，加快獲取和轉化商機；成建制引入成熟海外銷售團隊，充分發揮研發、製造、海外基地等綜合優勢，成功開拓Costco、Sam’s 等多個重要渠道和大客戶，重點大客戶已相繼實現出貨，爲後續業務增長奠定堅實基礎。
此外公司積極發展跨境電商業務，圍繞產品、供應鏈、運營等着力構建核心競爭力，不斷優化成本費用、改善經營績效，業務規模和盈利能力持續提升。
全球產能佈局保障供應鏈安全
23 年羅馬尼亞基地順利投產、形成新的業務增量；越南基地持續推進產能擴建、精益生產、庫存優化、效率提升及本地化供應鏈和管理團隊建設，進一步優化成本、提升運營水平，同時順利入駐多個新品類、新客戶、新業務；23 年公司決定投資建設第三期越南生產基地，截至目前已完成土地購置，正在按計劃推進廠房建設相關工作。
內銷自主品牌加速建設，線上+線下多措並舉
公司以“撐腰”爲價值錨點，致力於提升國內品牌業務收入和品牌知名度。
23 年“雙十一”自主品牌撐腰椅產品線上全渠道GMV 同比增長256%，在天貓、京東、抖音平台同類目產品中的行業排名分別提升至第二、第三、第二名。
同時，加快佈局線下自主渠道，開展“百城攻堅”市場覆蓋深耕計劃和“燈塔標杆計劃”，工程渠道客戶和直營大客戶數量進一步增長；加快推進線下零售渠道建設，以自主品牌入駐多個大型知名商超，進一步打開品牌產品銷售通路，助力銷售增長和品牌傳播。
調整盈利預測，維持“增持”評級
公司堅持“數一數二”市場戰略，國內品牌影響力持續擴張，根據23 年年報，我們調整盈利預測，預計24-26 年公司歸母淨利分別爲3.3/4.2/5.0 億（24-25 年前值分別爲3.2/3.7 億），PE 分別爲12X/9X/8X。
風險提示：海外需求復甦不及預期，自主品牌費用投放持續加大，海外產能爬坡不及預期，貿易摩擦等