中國銀河證券股份有限公司陳柏儒,劉立思近期對奧瑞金進行研究併發布了研究報告《盈利能力持續向好，聚焦主業發展，推進創新業務落地》，本報告對奧瑞金給出買入評級，當前股價爲4.67元。
奧瑞金(002701)
事件：公司發佈2023年年度報告及2024年一季度報告。2023年，公司實現營收138.43億元，同比-1.59%；歸母淨利潤7.75億元，同比+37.05%；扣非淨利潤7.46億元，同比+62.27%；基本每股收益0.3元。23Q4，公司實現營收31.36億元，同比-2.09%；歸母淨利潤0.68億元，同比+214.02%；扣非淨利潤0.65億元，同比扭虧爲盈。24Q1，公司實現營收35.51億元，同比+5.95%；歸母淨利潤2.79億元，同比+32.68%；扣非淨利潤2.65億元，同比+28.44%。
原材料價格下降帶動盈利能力持續提升。
毛利率：2023年，公司綜合毛利率爲15.24%，同比+3.38pct。23Q4，單季毛利率爲12.36%，同比+4.36pct，環比-3.99pct。24Q1，公司綜合毛利率爲18.26%，同比+3.41pct，環比+5.89pct。上游原材料價格持續下降，帶動公司毛利率實現提升。
費用率：2023年，公司期間費用率爲7.97%，同比+0.42pct。其中，銷售/管理/研發/財務費用率分別爲1.67%/4.07%/0.32%/1.91%，同比分別變動+0.3pct/+0.21pct/+0.01pct/-0.09pct。24Q1，公司期間費用率爲7.69%，同比+0.49pct。其中，銷售/管理/研發/財務費用率分別爲1.38%/4.28%/0.39%/1.63%，同比分別變動+0.36pct/+0.62pct/+0.13pct/-0.62pct。
扣非淨利率：2023年，公司扣非淨利率爲5.39%，同比+2.12pct。23Q4，公司扣非淨利率爲2.08%，同比+3.86pct，環比-4.79pct。24Q1，公司扣非淨利率爲7.45%，同比+1.3pct，環比+5.36pct。
聚焦主業穩步發展，新業務持續孵化。報告期內，公司金屬包裝產品及服務實現120.39億元，同比-2.77%，灌裝服務實現1.51億元，同比+0.53%，其他實現16.54億元，同比+7.66%。
包裝主業方面，公司三片罐業務保持了穩定的增長，其中創新產品表現亮眼；二片罐業務銷量同比提升，盈利水平同比改善。同時，公司穩步推進國際化進程，同合作伙伴共同在歐洲的中東部區域投資、建設金屬包裝產品生產項目。新能源方面，公司在山東棗莊投建新能源電池精密結構件生產線項目，報告期內已建成一條生產線，具備新能源電池殼結構件批量生產能力，併爲意向客戶提供批量測試產品。
深加工方面，公司通過自主研發、與知名企業合作的模式，向市場推出了“犀旺”運動營養飲料、“樂K”精釀啤酒、“元本善糧”預製菜等一系列自有品牌產品，並不斷豐富產品品類，目前已在線上線下同步銷售。
籌劃收購中糧包裝，看好行業格局優化。公司籌劃以現金方式收購中糧包裝全部已發行股份，項目正在積極有序推進中。若公司成功實現收購，二片罐市佔率有望接近40%，三片罐市佔率料將得到明顯提升，公司規模效應將進一步加強，並在客戶資源、生產研發、供應鏈等方面實現全方位協同，充分強化競爭優勢。
投資建議：公司爲金屬包裝龍頭，傳統業務優勢地位穩固，聚焦主業持續發展，並積極拓展業務版圖，未來收購項目落地有望進一步提升競爭實力，預計公司2024/25/26年能夠實現基本每股收益0.38/0.42/0.46元，對應PE爲12X/11X/10X，維持“推薦”評級。
風險提示：原材料價格大幅上漲的風險，市場拓展不及預期的風險，市場競爭加劇的風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，天風證券孫海洋研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲74.79%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利9.3億，根據現價換算的預測PE爲12.97。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級2家，中性評級1家；過去90天內機構目標均價爲5.63。
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