并购即将落地，有望增厚全年业绩。根据公司4 月26 日发布的收购公告，华厦眼科拟使用自有资金和部分超募资金收购厦门华厦聚信壹号投资咨询有限公司100%股权，交易金额约5 亿元。该公司直接或间接控股多家眼科医院，并购完成后将并入华厦报表，有望增厚全年业绩。核心觀點：
華廈眼科發佈2023 年和2024Q1 業績。公司2023 年實現營業收入40.13 億元，同比+24.12%；歸母淨利潤6.66 億元，同比+29.60%；扣非歸母淨利潤6.62 億元，同比+22.37%。公司2024Q1 實現營業收入9.78 億元，同比+5.09%；歸母淨利潤1.56 億元，同比+3.75%；扣非歸母淨利潤1.57 億元，同比+6.89%。
23 業績穩健增長，24Q1 受宏觀環境影響業績有所承壓。根據公司年報，疫情期間積壓的以白內障手術爲代表的擇期需求在23 年快速釋放，促進了公司業績的快速增長。分業務來看，白內障業務實現收入9.87 億元，同比+31.38%；眼後段業務收入5.35 億元，同比+26.94%；屈光業務收入12.07 億元，同比+12.43%；視光業務10.17 億元，同比+14.94%。24Q1 受到宏觀環境影響，公司屈光等消費類業務增速有所放緩，同時白內障等眼病類業務在上年同期高基數的情況下面臨較大壓力，預計全年會隨着外部環境的改善而重回健康增長軌道。
併購即將落地，有望增厚全年業績。根據公司4 月26 日發佈的收購公告，華廈眼科擬使用自有資金和部分超募資金收購廈門華廈聚信壹號投資諮詢有限公司100%股權，交易金額約5 億元。該公司直接或間接控股多家眼科醫院，併購完成後將併入華廈報表，有望增厚全年業績。
盈利預測與投資建議。受宏觀環境影響，公司短期業績有所承壓，但我們看好眼科行業的長期發展以及公司差異化的三甲醫院品牌引領模式。同時公司最新落地的併購項目也有望增厚其未來業績。預計公司24-26 年歸母淨利潤分別爲8.92、10.89、13.33 億元，給予公司24 年PE 35X 估值，對應合理價值爲37.17 元/股，維持“買入”評級。
風險提示。連鎖經營模式擴張風險、醫療事故風險、醫保控費風險。
