民生證券股份有限公司呂偉近期對大華股份進行研究併發布了研究報告《2023年年報及2024年一季報點評：各業務持續優化，創新與海外業務表現亮眼》，本報告對大華股份給出買入評級，當前股價爲17.99元。
大華股份(002236)
事件：大華股份發佈2023年度報告及2024年一季度報告，2023年實現營收322.18億元，同比增長5.41%；歸母淨利潤73.62億元，同比增加216.73%；實現扣非歸母淨利潤29.62億元，同比增長87.39%。2024年一季度實現營收61.81億元，同比增長2.75%；歸母淨利潤爲5.61億元，同比增長13.26%。
AIOT和物聯數智平台兩大技術戰略爲支撐，各業務持續優化升級。公司2023年智慧物聯產品及解決方案實現營收266.45億元，同比增長5.79%；其中軟件業務實現營收17.97億元，同比增長21.59%；公司創新業務實現營收49.07億元，同比增長19.20%。公司基於對客戶多元化需求的深入了解和多年智慧物聯領域積澱，持續探索新興業務，包括機器視覺與移動機器人、智慧生活、熱成像、汽車電子等創新業務，爲公司不斷拓展新的高速增長點。
以技術創新爲核心，保持研發大規模投入。2023年，公司研發投入39.67億元，同比增長2.17%，佔營業收入的12.31%。除了對傳統的視頻技術保持投入，公司持續加強對多維感知、AI大模型、數據智能、智能計算、雲計算、軟件平台、網絡通信、網絡安全、創新業務等技術領域的研究、開發和產品化，深化“五全”能力，聚焦價值業務場景，構建行業領先的解決方案、產品與技術體系。2023年，公司發佈星漢大模型，通過融合圖像、點雲、文本、語音等多模態數據，大幅提升了視覺解析能力；公司新成立未來通信研究院，圍繞網絡連接技術、數據交換技術和前沿網絡技術三個方面，打造“3+N”融合連接能力體系，支撐物聯網向視聯網升級，以實現更可靠、更高效、更智能的數據處理和決策。
營銷服務體系佈局持續完善，海外業務有序推進。2023年，公司境內收入佔比52.43%，境外收入佔比47.57%。在全球化業務趨勢下，公司有序推進國內和海外的營銷與服務體系佈局，爲客戶提供產品與解決方案諮詢、設計、銷售、交付和售後等全生命週期服務。截止2023年底，國內營銷中心覆蓋100%省份直轄市自治區、100%地級市和70%以上區縣，海外營銷中心設立69個境外分支機構，產品覆蓋180多個國家與地區，公司在全球具備服務合作伙伴1000多家，設立備件中心/備件站170多個。
投資建議：傳感器、攝像頭、網絡基礎設施、大數據、雲及AI技術將是AIoT的關鍵與核心，公司作爲研發平台型龍頭企業，在市場、研發、供應鏈等方面積累深厚的護城河，公司平台的優勢將持續體現。我們預計公司2024-2026年EPS分別爲1.16元、1.37元、1.58元，2024年4月30日收盤價對應PE分別爲15倍、13倍、11倍，維持“推薦”評級。
風險提示：市場競爭加劇，創新業務發展不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，華泰證券餘熠研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.9%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利38.15億，根據現價換算的預測PE爲15.51。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級9家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價爲26.59。
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