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黑猫股份(002068):国内炭黑领军企业

东北证券 ·  05/01

国内炭黑领军企业 。公司深耕炭黑二十载,目前已形成以炭黑产品为主导,焦油深加工和白炭黑为两翼,资源综合利用为补充的专业化学品制造领军企业,并逐步布局锂电导电炭黑、碳纳米管、湿法母胶等新材料领域。截至2023 年底,公司拥有炭黑年产能116.2 万吨,产销量规模自2004 年以来保持国内炭黑行业领先地位,跻身世界炭黑企业前四。

炭黑景气回暖,产学研合作推动结构升级。2022 年以来下游轮胎景气及出口需求回升带动炭黑景气回暖, 2024 年1-2 月轮胎产量1.53 亿条,同比大幅增长19.12%,从出口需求来看,2023 年10 月以后炭黑出口量同比转正,2024 年1-3 月,国内炭黑出口量25 万吨,同比增长78%。

从炭黑价差情况来看,2023Q4 炭黑平均价差为2010 元/吨,环比Q3 增长39%。公司拥有炭黑产能116.2 万吨,近年来产销率始终保持在100%左右,产销规模国内领先,并通过产学研合作成功开发出乳液复合技术制备高性能湿法母胶,帮助公司向橡胶价值链、供应链高端化迈进,推动产品结构升级。

多元布局新能源材料,打开成长空间。导电剂主要用于提升电极充放电性能。2021 年以来受全球电动车及储能市场爆发影响,国内锂电池用导电剂出货量实现大幅提升,根据高工锂电数据,2023 年国内锂电池用导电剂出货量达到4.6 万吨,近三年复合增速达到65%,预计2025 年全球导电炭黑市场空间有望达到54 亿元。公司凭借多年炭黑生产经验切协同布局锂电炭黑及碳纳米管,有助于公司开拓国内炭黑高端材料领域的市场应用。

首次覆盖,给予“增持”评级:公司是国内炭黑领军企业,随着新能源材料产能释放,业绩有望实现稳步增长,我们预计公司2024-2026年营业收入分别为102.0、108.3、109.87 亿元,归母净利润分别为2.41、3.70、5.91 亿元,对于PE 分别为29X、19X、12X,首次覆盖,给予“增持”评级。

风险提示:项目建设不及预期;原材料价格波动风险;炭黑景气回落

以上内容仅用作资讯或教育之目的,不构成与富途相关的任何投资建议。富途竭力但不能保证上述全部内容的真实性、准确性和原创性。
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