事件：公司發佈2 023年年報及 2024年一季報，2023年公司營業收入 4.8億元（+25.2%），歸母淨利潤1.0億元（+48.8%）。2024Q1公司營業收入0.7 億元（+2.1%），歸母淨利潤0.1 億元（-21.6%），業績符合預期。
業績符合預期，血液淨化類和新增產品增速亮眼。按產品類型分，2023 年安全輸注類營收3.34 億元（+5.5%），市場訂單需求表現穩定；血液淨化類營收0.8億元（+76.7%），主要因中空纖維膜紡絲線、透析器自動組裝機等設備訂單需求增加；其他收入0.7 億元（+60.3%），主要來自新品（如預灌封設備）銷售貢獻。
盈利能力顯著提升，四費率維持健康狀態。從盈利能力看，2023 年公司毛利率爲59.3%（+14.5pp），得益於訂單成本得到有效控制。從費用率看，2023 年公司銷售/管理/研發/財務費用率分別爲6.7%/18.8%/6.9%/-1.6%，同比變動+2.0pp/-0.9pp/-2.7pp/+1.3pp。其中銷售費用增長主要因營銷獎金和業務拓展所需的展覽展會、業務招待等費用增加所致。2023 年研發費用爲3318 萬元（-9.5%），部分研發項目形成銷售，已從研發費用轉出。
隱形眼鏡獲批在即，帶來第二條收入增長曲線。公司是智能裝備領域的方案提供商，根據客戶訂單方案進行定製化設備生產模式，在智能裝備生產製造方面具有獨特優勢。隱形眼鏡爲公司向下延伸和新業務拓展的前瞻性佈局，預計2024 年能獲得產品註冊批件，公司正在搭建6 條產線，年單產預期達到1800萬片/條，有望爲公司帶來第二條收入增長生產曲線。
盈利預測：預計2024-2026 年營收爲6/8/11億元，同增32%/33%/32%；歸母淨利潤爲1.1/1.3/1.5 億元，同增8%/16%/19%，對應PE 爲26/22/19 倍。
風險提示：市場競爭加劇風險、訂單不及確認風險、隱形眼鏡業務獲批和生產主線搭建不及預期風險。