1Q24 收入端實現快速增長，維持“買入”評級公司1Q24 實現收入1.69 億元（ yoy+34.9%）、歸母淨利276 萬元（yoy-83.3%），公司收入端實現快速增長。我們維持盈利預測，預計24-26年EPS 爲0.66/1.56/2.51 元。公司爲國產軟鏡賽道領頭羊，產品性能過硬且商業推廣穩健發力，我們使用DCF 估值法（假設WACC 爲9.2%，永續增長率爲2.8%），保持目標價80.07 元不變，維持“買入”。
毛利率水平穩中有升，持續強化產品銷售及研發投入公司1Q24 毛利率爲76.4%（yoy+0.2pct），公司高端新品持續放量背景下帶動整體毛利率穩中有升。公司1Q24 銷售/管理/研發費用率分別爲37.6%/16.4%/26.3%（yoy+4.5/+2.9/+0.9pct），公司持續加大產品推廣及研發投入，不斷提升自身品牌影響力並拓展產品矩陣。
看好各板塊業務24 年發展趨勢向上
1）內窺鏡設備：我們推測1Q24 板塊收入同比快速增長，公司各型內窺鏡設備市場定位清晰且認可度不斷提升。考慮國內醫療設備更新、醫療新基建等利好政策持續驅動，疊加公司AQ-300 等高端產品持續放量，看好板塊24 年收入保持快速增長；2）內窺鏡診療耗材：考慮公司耗材類產品佈局多樣且持續拓展，看好24 年伴隨行業需求回暖及產品推廣強化實現穩健增長；3）內窺鏡維修：看好24 年伴隨公司裝機量提升保持向好發展態勢。
產品研發進展順利，持續強化行業話語權
公司新品研發工作穩步推進，包括：1）AQ-300 系統及配套鏡體：公司於23 年持續完善配套鏡體佈局，100 倍放大內鏡、十二指腸鏡、支氣管內鏡、鼻咽喉內鏡、雙焦內鏡等鏡體均已獲批，持續強化AQ-300 系統產品競爭力；2）3D 消化內鏡：目前已完成原理樣機及3D 成像算法的設計開發驗證，產品上市後將填補3D 軟性內鏡市場空白；3）內窺鏡機器人：目前已完成原理樣機測試及動物試驗，產品上市後將進一步提升公司在複雜、精密消化道內鏡下手術設備中的市場話語權。
風險提示：核心產品銷售不達預期，市場競爭加劇，核心技術人員流失。