公司營收同比增長,利潤較2023 年同期仍下行。2024 年第一季度,公司實現營業收入497.48 億元,同比增長24.51%,受項目結轉毛利率、權益比例下降等影響,淨利潤39.83 億元,同比增長0.44%,歸屬於上市公司股東的淨利潤22.24 億元,同比下降18.28%。
全口徑銷售金額穩居行業第一,獲取新項目聚焦核心38 城。2024 年第一季度,公司實現簽約金額629.84 億元,同比減少44.81%,根據克而瑞統計,全口徑銷售金額穩居行業第一位,簽約面積366.87 萬平方米,同比減少41.84%;截至2024 年3 月,公司新拓展房地產項目4 個,新增容積率面積59 萬平方米,總獲取成本50 億元,全部位於38 個核心城市;截至2024 年一季度,公司共有在建擬建項目635 個,在建面積8150 萬平方米,待開發面積5758 萬平方米,土儲充足。
銷售回籠率超90%,負債結構良好。2024 年第一季度,公司實現銷售回籠576.51 億元,綜合回籠率爲91.53%,資產負債率爲75.88%,較上年度末下降0.66 個百分點。
投資建議:公司作爲央企龍頭,在銷售端和土地拓展端均具備優勢,隨着結算優質項目,未來利潤或將進一步修復。我們預測2024-2026 年營收分別達3614.40 億元/3857.11 億元/4125.01 億元,同比增長4.2%/6.7%/6.9%;2024-2026 年PE 倍數爲9/6/6。維持“推薦”評級。
風險提示:公司土地拓展不及預期;市場回暖速度不及預期