本報告導讀：
公司2023 業績增長主因業績報酬的釋放，2024Q1 業績承壓主因投資虧損拖累，預計隨着新基金規模提升及老基金項目退出兌現業績報酬，未來業績將加速釋放。
投資要點：
維持“增持” 評級，下調目標價至24.3 元，對應2024 年18xP/E：
公司2023 年調整後營收(含私募股權投資收入)/淨利潤18.56/9.85億元，同比+2.2%/+19.4%，符合預期；2024Q1 調整後營收/淨利潤1.15/0.09 億元，同比-73%/-96%，低於預期。考慮公司投資波動，我們調整24/25/26 年歸母淨利潤預測爲10/15/19 億元（調前24/25 年歸母淨利潤預測爲21/26 億元）,對應EPS 爲1.35/2.02/2.44 元。維持“增持”評級，下調目標價至24.3 元，對應24 年18xP/E。
業績報酬的確認是2023 年業績增長主因，投資虧損是公司2024Q1 業績下滑的主因：2023 年業績增長主因私募股權業務增長,公司首次確認業績報酬且管理費收入增加：2023 私募股權業務收入4.66 億元，同比+70.52%，貢獻營收增長量的482.19%，其中超額業績報酬收入1.33 億元，爲首次確認，管理費收入3.32 億元，同比22%。2024 年一季度業績下滑主要原因是投資收益大幅下降：2024 年一季度私募股權業務投資收益-0.98 億元，同比由盈轉虧。
公司發起回購彰顯信心，新基金募集持續推進，老基金退出逐步兌現收益，未來業績有望加速釋放：公司公告擬以不低於5000 萬不超過10000 萬元金額回購公司股份，彰顯公司信心。公司和諧綠色產業基金認繳總額已達95 億元，隨着規模提升有望帶來管理費收入的正向增長。公司一期基金項目上市及後續的退出將加速公司跟投收益及業績報酬的兌現，業績有望加速釋放。
催化劑：公司新基金募集提速。
風險提示：私募股權投資行業景氣度下降，監管政策變動。