事件：2024 年4 月27 日，公司發佈2023 年年報&2024 年一季報：
1）2023 年全年，公司實現營業收入8.83 億元，同比增長2.26%；實現歸母淨利潤1.27 億元，同比增長24.50%；實現扣非後歸母淨利潤1.12 億元，同比增長23.42%。
2）2024 年第一季度，公司實現營業收入2.43 億元，同比增長10.04%；實現歸母淨利潤3117 萬元，同比增長3.30%；實現扣非後歸母淨利潤2236 萬元，同比下降9.04%。
點評：
1）業績基本盤穩固，盈利能力提升。①2023 年，公司實現淨利率14.34%，同比增長2.13pcts；實現毛利率25.63%，同比增長2.96pcts。②公司已經形成“優質的連續鑄鐵材料”和“一站式服務能力”兩項核心競爭優勢，並且兩項優勢相互協同，形成“雙輪驅動”模式。在材料端，通過優質的連續鑄鐵的正向推動，有效降低了加工端的綜合成本；在加工端，逆向帶動連續鑄鐵進入更多應用領域，實現產品高性能與客戶高粘度，協同推動公司業績穩步增長、盈利能力持續提升。
2）連鑄球墨鑄鐵性能優異，“以鐵代鋼”領域持續拓展。①連鑄球墨鑄鐵成本低、輕量化、溫升低、減磨性能優良、切削性能好，因此在下游空壓、液壓、風電、汽車零部件、農業機械、真空泵、重型數控車牀、船舶製造等多個領域具有廣闊的替代空間。②公司擁有的連續鑄鐵生產線爲自主研發設計、製造而成，市場無同類設備供應，通過長期積累，公司已經掌握了原材料的配比、微量元素的添加、過冷度的控制、石墨套的結構設計、拉拔速度與節奏的控制等五項核心工藝技術，相較同行業已形成了獨特的競爭優勢，進一步加高了技術壁壘。
3）真空泵轉子持續放量，減速器產品研發初見成效。①隨半導體行業發展，2023 年真空泵等設備需求出現增長態勢，採用公司連鑄件生產的真空泵轉子具有強度高、動平衡性好、節能降耗等優點，公司真空泵業務持續放量。②2023 年，公司狠抓減速器相關產品的開發，目前公司技術團隊已在RV 減速器核心部件：
行星架座、行星架蓋、擺線輪、針齒殼、偏心軸等方面實現技術突破，並開始小批量供貨。公司連鑄產品也已覆蓋諧波減速器中的剛輪。
維持“買入”評級：根據業務拆分及盈利預測模型，我們預計2024-2026 年公司營業收入分別爲10.09（前值11.87）/13.05（前值：14.04）/15.21 億元，歸母淨利潤分別爲1.54/1.83/2.13 億元，當前股價對應PE 分別爲25.0/21.0/18.1 倍。公司以技術驅動成長，我們看好公司未來在連續鑄鐵、精密機加工件、精密減速器業務驅動下業績加速釋放，維持“買入”評級。
風險提示：新產品、新技術開發不及預期的風險；產能釋放不及預期的風險；產業鏈價格大幅波動的風險；研報使用的信息更新不及時的風險；行業規模測算偏差風險等