事件：
公司中硼硅玻璃模製注射劑瓶於近日通過國家藥品監督管理局藥品審評中心（CDE）技術評審，已在CDE 原料藥、藥用輔料和藥包材登記信息公示平台上顯示登記號轉爲“A”狀態。
點評：
公司中硼模製瓶產品未來預將貢獻顯著增量業績。公司的中硼硅玻璃模製注射劑瓶在關聯的製劑獲得批准（轉“A”狀態）後，表明公司生產的中硼硅玻璃模製注射劑瓶可以正式批量化上市銷售。中硼硅藥用玻璃由於其更好的產品性能，將逐漸成爲藥用玻璃的主流，公司在產/在建中硼硅模製瓶產能0.5/5.8 萬噸，新建產能逐步達產後預將提供顯著增量業績。
公司2023 年藥用玻璃/耐熱玻璃銷量穩定增長。公司2023 年藥用玻璃實現銷售33.7 億支同比+20%，營收4.0 億元同比+15%，單價0.12 元/支同比-4%，毛利率13.1%同比-6.9pct；耐熱玻璃實現銷售5.8 萬噸同比+26%，營收5.2 億元同比+25%，單價0.90 元/噸-21%，毛利率23.2%同比-1.6pct。分地區來看，2023 年境內/海外分別實現營收7.6/1.9 億元，同比+16%/13%，分別實現毛利率15.6%/25.2%，同比-6.1pct/+1.4pct。
2023 年利潤率，2024Q1 略有恢復。公司2023 年由於原材料和能源價格走高，發行可轉債利息費用增加，新點火窯爐費用等因素當期盈利承壓，全年銷售毛利率17.4%同比-4.7pct，淨利率7.0%同比-7.2pct；2024Q1公司銷售毛利率/淨利率分別爲20.7%/9.3%，較2023 年全年水平+3.3pct/+2.2pct。
維持“增持”評級。考慮公司盈利能力受原料等因素影響仍然承壓，中硼硅產品銷售與產能爬坡需要一定週期，下調盈利預測，預計2024 年~2026 年歸母淨利潤爲1.4/2.0/2.7 億元（2024 年/2025 年預測前值爲2.6/3.3 億元），同比+116%/43%/33%，對應PE 爲29/20/15 倍。
風險提示：下游需求不及預期，原燃料價格波動，公司業績不及預期