業績表現亮眼，充沛訂單爲未來業績增長提供保障2023 年公司實現營業收入7.60 億元，同比增長29.65%；歸母淨利潤1.35 億元，同比增長86.06%；扣非歸母淨利潤1.14 億元，同比增長70.58%；毛利率30.41%，同比增長3.12%。2024Q1，公司實現營業收入1.85 億元，同比增長17.42%；歸母淨利潤2274 萬元，同比下滑10.22%；扣非歸母淨利潤1957 萬元，同比增長7.74%。公司營收端增速穩健，2024Q1 受政府補助減少利潤端短期承壓。2023年，公司新籤不含稅合同金額12.92 億元，同比增長23.89%；截至2023 年底，存量不含稅合同金額爲 18.81 億元，同比增長 24.97%，充沛的訂單爲公司未來業績增長提供保障。考慮行業下游需求波動，我們下調2024-2025 年盈利預測並新增2026 年盈利預測，預計2024-2026 年歸母淨利潤爲1.55/2.00/2.59 億元，EPS爲2.54/3.27/4.23 元，當前股價對應PE 爲18.0/14.0/10.8 倍，鑑於公司在手訂單穩健增長，爲未來業績增長提供保障，維持“買入”評級。
員工數量穩健增長，已服務多家海內外大藥企截至2023 年底，公司員工總數爲4186 人，同比增長15.06%；專業業務人員超4000 人，可覆蓋臨床試驗機構數量超過1300 家，服務範圍覆蓋全國190 多個城市。公司與默沙東、精鼎、羅氏等在內的全球前 10 大藥企/CRO 企業均有合作，累計推動140 個產品在國內外上市，SMO 服務質量和效率處於同行領先水平。
品牌影響力持續增強，已爲國內多個熱門臨床項目提供SMO 服務截至2023 年底，公司累計承接超過3000 個國際和國內SMO 項目，在執行SMO項目1832 個，其中ADC 項目60 個、CAR-T 項目55 個、雙抗項目75 個。公司已累計推動61 個腫瘤新藥和11 個腫瘤生物類似藥或化學仿製藥產品在國內外上市，並參與了20 個PD-1/PD-L1 單抗新藥SMO 服務，專業的服務能力已得到國內外客戶的一致認可。
風險提示：藥物研發不及市場預期，核心技術成員流失，SMO 需求下降等。