单吨盈利或已触底。2023 年各季度及24Q1，公司单吨毛利分别为749、674、609、679 及638 元/吨，对应单吨产品净利分别为197、173、131、158 及175 元/吨，公司单吨产品毛利的下跌趋势或已经停止，不锈钢冷轧行业的底部区域逐步探明。行业层面来看，虽然不锈钢冷轧行业在2023年新增产能大于需求增长，但随着不锈钢需求的稳健增长，供需矛盾正在逐步缓解。投資要點：
維持“增持”評級。公司 2024 年1 季度實現營收93.05億，同比升 24.29%，實現歸母淨利潤1.22 億，同比升30.46%，公司業績符合預期。考慮到公司產量持續上升，上調公司2024-25 年歸母淨利潤預測爲5.28/6.27 億元（原5.11/5.84 億元），新增2026 年歸母淨利潤預測爲7.15 億元，對應EPS爲1.44/1.71/1.95 元。維持公司目標價25.53 元，維持“增持”評級。
產量持續釋放。2023 年及2024 年1 季度，公司不鏽鋼冷軋板銷量分別爲285、70 萬噸，同比分別增長15.08%、47.05%。根據公司2023 年年報，公司浙江甬金19.5 萬噸、廣東甬金35 萬噸項目分別於2023 年12 月、7月投產，2024 年兩個項目將繼續爲公司帶來增量，公司計劃2024 年冷軋不鏽鋼銷量達到320 萬噸，公司產量將持續釋放。
單噸盈利或已觸底。2023 年各季度及24Q1，公司單噸毛利分別爲749、674、609、679 及638 元/噸，對應單噸產品淨利分別爲197、173、131、158 及175 元/噸，公司單噸產品毛利的下跌趨勢或已經停止，不鏽鋼冷軋行業的底部區域逐步探明。行業層面來看，雖然不鏽鋼冷軋行業在2023年新增產能大於需求增長，但隨着不鏽鋼需求的穩健增長，供需矛盾正在逐步緩解。
鈦材項目繼續推進。公司鈦材、預鍍鎳鋼帶項目於2023 年5 月開始建設，預期於2024 年6 月達到試生產階段，鈦材、預鍍鎳鋼帶補充了公司的品種結構。目前鈦材在消費電子領域得到應用，預期未來前景廣闊。
風險提示：新建產能投產不及預期；不鏽鋼價格大幅波動。
