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美格智能(002881):盈利能力短期承压 前瞻布局5G-A及边缘算力新方向

美格智能(002881):盈利能力短期承壓 前瞻佈局5G-A及邊緣算力新方向

天風證券 ·  05/01

事件:

公司發佈2023 年度報告和2024 年一季報。2023 年實現營業收入21.47 億元,同比下滑6.88%;實現歸母淨利潤6451 萬元,同比下降49.54%。2024Q1實現營業收入5.74 億元,同比增長29.65%;實現歸母淨利潤647 萬元,同比下滑64.33%。

板塊需求有望反轉,Q1 海外復甦營收重回快速增長23 年公司營收有所承壓,主要是國內營收下滑,分地區來看,公司23 年海外收入6.56 億元(yoy+20.27%),國內收入14.91 億元(yoy-15.28%)。

24Q1,公司整體營收重回快速增長,營收趨勢不斷向好,海外營收增速加快,國內營收重回增長軌道。其中海外營收 2.26 億元,較去年同期 1.47億元增長 53.74%,營收佔比提升至 39.37%。國內營收 3.48 億元,較去年同期 2.96 億元增長 17.57%。我們認爲,物聯網模組需求有望反轉,重新保持快速增長,公司佈局智能網聯車、海外中高端 IoT 市場、高算力模組及生成式 AI 應用領域,有望賦能公司不斷快速增長。

24Q1 盈利能力短期承壓,期待回升

24Q1 公司實現毛利率爲 15.69%,23 年 Q4 毛利率爲 18.90%,環比下滑3.21 個百分點。主要原因是:1、出貨結構影響:部分毛利水平較低產品在24Q1 內集中出貨,階段性拉低整體毛利率水平;2、智能網聯車相關產品出貨量提升,毛利率較去年同期降低。

邊緣算力打開廣闊長期成長空間

從未來發展來看,邊緣算力確實有望成爲AI 算力發展的重要形式(更快地處理和存儲數據,實現對公司至關重要的更高效的實時應用),虛擬和增強現實(VR/AR)、無人駕駛汽車、智能城市甚至樓宇自動化系統等應用都需要這種級別的快速處理和響應。

美格智能高算力AI 模組產品專爲終端側、邊緣側AI 應用設計,涵蓋入門級、中端、旗艦級多層次產品,目前已有SNM920、SNM930、SNM950、SNM960、SNM970 系列上市,對應AI 算力覆蓋0.2T~48T,帶來高品質連接和低功耗、高性能邊緣算力的全面體驗。其中SNM970 產品,綜合AI算力高達48Tops,同時公司產品團隊已經在SNM970 模組上成功運行文生圖大模型Stable Diffusion,這也是行業內首個在高算力AI 模組上運行推理大模型的實例。美格智能以5G+AIoT 技術爲核心,深耕合作伙伴應用場景,助力物聯網終端創新升級,成爲企業數智化轉型的築基者。

盈利預測與投資建議:受Q1 整體盈利能力下降影響,我們調整公司24-25年歸母淨利潤至1.0/1.4 億元(前值爲1.6/2.1 億元),預計公司26 年歸母淨利潤爲2.0 億元,對應當前24-26 年PE 估值爲58/40/29 倍,維持“增持”評級。

風險提示:業務拓展不及預期的風險,需求復甦不及預期的風險,競爭激烈導致盈利能力下行的風險

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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