若加回上述费用（共0.13 亿元），Q1 扣非净利约0.78 亿元/yoy+26.2%，对应净利率约11.1%与23Q1 持平。24Q1：公司24Q1 實現營收6.9 億元/yoy+28.0%；歸母淨利0.66 億元/yoy-8.8%；扣非淨利0.64 億元/yoy+5.3%。環比看，24Q1 較23Q4 收入/扣非淨利低約3000萬，我們認爲23Q4 收入業績更高主要因疫後宴會回補，此部分增量收入邊際淨利率較高。
收入端：一季度同店營業收入上升6.21%，新開業門店新增營業收入8609 萬元，收入上升主要來源於新開業門店。
費用端：1）2024 年一季度較上年同期在市場營銷、數字化建設等方面增加費用投入約450 萬。2）公司較上年同期現金理財收入減少182.79 萬元；公司新增銀行貸款資金，24Q1 新增利息支出346.33 萬元，合計影響利潤529.12 萬元。3）一季度公司新開三家規模較大的門店，其中：兩家富茂（高新富茂門店面積6.5 萬平方米、肥西富茂門店面積8.6 萬平方米）、一家餐飲門店（無錫寶能店門店面積2.2萬平方米）。由於新店開辦費用的一次性投入，以及資產折舊攤銷等費用支出，而新店的營業收入處在爬坡期，導致新店24Q1 虧損365 萬元。
若加回上述費用（共0.13 億元），Q1 扣非淨利約0.78 億元/yoy+26.2%，對應淨利率約11.1%與23Q1 持平。
23 年：公司全年收入24.0 億元/yoy+43.8%；歸母淨利潤3.0 億元/yoy+224.9%；扣非淨利潤2.5 億元/yoy+240.0%。23Q4 收入7.2 億元/yoy+69.7%；歸母淨利潤1.0億元/yoy+1648.7%；扣非淨利潤0.9 億元/yoy+3576%。
分業務表現：餐飲拓店提速，食品快速增長
餐飲：23 年餐飲及住宿業務營收19.6 億元/yoy+41.0%，毛利率20.8%/yoy+9.3pct。
截至23 年末同慶樓餐飲門店53 家，富茂酒店4 家。23 年餐飲業務新開門店6 家，其中酒樓門店4 家，婚禮宴會門店2 家。23 年公司改造9 家餐飲老門店。23 年賓館事業部新開 2 家賓館（北城富茂、阜陽富茂），籌備3 家賓館（高新富茂、肥西富茂、上海富茂）。
食品：2023 年食品實現營業收入1.67 億元/yoy+78.3%，毛利率35.7%/yoy+5.1pct。
公司成功培育出3 大千萬級單品：臭鱖魚、小籠湯包、大肉包，入駐胖東來、開市客 Costco、盒馬等頭部零售渠道門店，且同慶樓鮮肉大包連鎖已開業80 家、即將待開60 家。
成本費用率：23 年公司毛利率26.6%/yoy+8.3pct；銷售費用率4.8%/yoy+0.9pct；管理費用率6.1%/yoy-0.8pct；研發費用率0.1%/yoy 持平。各項成本費用率管控良好。
盈利預測與投資建議：看好宴會餐飲的剛需屬性和穩定的盈利能力，以及公司標準化和性價比結合的差異化優勢，預計公司24-26 年歸母淨利潤3.3/4.3/5.7 億（綜合考慮公司門店鋪設、成本端變化情況將此前24/25 年歸母淨利潤預測值3.6/4.6億下調），當前股價對應PE 分別爲22X/17X/13X、維持”買入”評級。
風險提示：食品安全風險、新店業績不及預期風險、拓店速度不及預期風險