事件:
2024 年4 月24 日，易點天下公告2023 年年報及2024 年一季報：
（1）2023 年營收21.43.億元（YOY-7.04%），歸母淨利潤2.17 億元（YOY-17.2%），扣非歸母淨利潤1.67 億（YOY-27.21%）。
（2）2024Q1 營收4.81 億元（YOY+1.66%），歸母淨利潤0.50 億元（YOY+21.23%），扣非歸母淨利潤0.47 億（YOY+26.73%）。
（3）2023 年度擬每10 股派發現金紅利1.1 元，合計分紅0.52 億元，分紅率爲23.9%。
投資要點:
剔除匯兌損益後2023 年業績恢復，2024Q1 增長超預期。
（1）2023 年營收21.43.億元（YOY-7.04%），歸母淨利潤2.17 億元（YOY-17.2%），扣非歸母淨利潤1.67 億（YOY-27.21%），主要受人民幣兌美元匯率波動及股權激勵股份支付費用影響。2023 年剔除匯兌損益和股份支付的歸母淨利潤2.12 億（YOY+8.99%）。2023年非經常性損益5028 萬元（2022 年3301 萬元），主要爲政府補助4412 萬元。
（2）2023 年毛利率24.36%（同比提升3.99pct）；期間費用率10.78%，同比提升2.6pct，其中財務費用率同比提升1.52pct，主要系淨匯兌收益同比減少6797 萬元。
（3）2024Q1 營收4.81 億元（YOY+1.66%），歸母淨利潤0.50 億元（YOY+21.23%），扣非歸母淨利潤0.47 億（YOY+26.73%）；剔除匯兌損益和股份支付後歸母淨利潤0.64 億元（YOY+38.75%），主要系技術投入與產品研發帶動盈利能力提升顯著。
主業穩健，AI 助力營銷提效。
（1）2023 年效果廣告實現營收20.28 億元（YOY-6.84%），佔比94.64%（同比提升0.2pct），毛利率20.80%（同比提升4.57pct）；廣告銷售代理服務1.09 億元（YOY-11.45%）；來自港澳臺及海外的營收佔比約87.5%（同比提升2.63pct）。公司積累了多元媒體資源，與Google、Meta、Tiktok 等頭部媒體穩定深度合作；積累了阿里巴巴、Shein 等電商類以及米哈遊等遊戲娛樂類廣告主資源。2023 年直接/代理類客戶數量同比增加了51/110 家，來自電商行業的廣告主營收4.91 億元（YOY-54.27%），應用、娛樂代理及其他行業營收16.46 億元（YOY+34.25%）。
（2）2023 年推出了AIGC 數字營銷創作平台“KreadoAI”，提供AI 數字人、AI 模特、AI 工具、AI 創意資產四大解決方案，目前已應用在商旅推薦、電商購物、教育培訓等領域，覆蓋國家203 個，註冊用戶數100 萬+，單月用戶訪問量超百萬，月均付費率/續費率增速約20%/50%。
盈利預測和投資評級： 我們預計2024-2026 年公司營業收入25.92/30.24/33.65 億元，歸母淨利潤3.01/3.61/4.12 億元，EPS 爲0.64/0.76/0.87 元，對應PE 爲27.02/22.52/19.72X。公司作爲出海營銷服務商龍頭，明確“以AIGC 引領品牌出海新浪潮”的新戰略，看好公司發展潛力。基於此，首次覆蓋，給予公司“買入”評級。
風險提示：市場競爭加劇，估值中樞下移，媒體資源採購成本上升，客戶拓展不及預期，廣告主投放不及預期，信用減值風險，新業務拓展不及預期，AI 技術演進不及預期等風險。