事件:

2024 年4 月25 日，确成股份发布2023 年年度报告及2024 年一季度报告：2023 年实现营业收入18.10 亿元，同比上升3.66%；实现归母净利润4.13 亿元，同比上升8.42%；实现扣非归母净利润3.94 亿元，同比上升8.91%；销售毛利率29.44%，同比上升0.87pct，销售净利率22.78%，同比上升1.00pct；经营活动现金流净额为3.90 亿元，同比下降0.25 亿元。

2023Q4 单季度，公司实现营业收入4.88 亿元，同比+17.13%，环比+3.16%；实现归母净利润为1.07 亿元，同比+55.17%，环比-5.22%；扣非后归母净利润1.07 亿元，同比+63.61%，环比-2.36%；经营活动现金流净额为1.30 亿元，同比+0.67 亿元，环比+0.17 亿元。销售毛利率为33.29%，同比+2.40pct，环比+0.88pct；销售净利率为22.01%，同比+5.38pct，环比-1.96pct。

同时公司公布一季度报告，2024Q1 单季度，公司实现营业收入5.23 亿元，同比+25.90%，环比+7.18%；实现归母净利润为1.22 亿元，同比+45.64%，环比+13.89%；扣非后归母净利润1.16 亿元，同比+53.61%，环比+8.28%；经营活动现金流净额为1.07 亿元，同比-0.09 亿元，环比-0.23 亿元。销售毛利率为31.02%，同比+3.72pct，环比-2.27pct；销售净利率为23.40%，同比+3.16pct，环比+1.38pct。

投资要点:

2023 年二氧化硅产销量提升，营收利润小幅上涨2023 年实现营业收入18.10 亿元，同比上升3.66%；实现归母净利润4.13亿元，同比上升8.42%。其中，2023 年公司实现毛利润5.33 亿元，同比+3397 万元；期间费用8036 万元，同比+2590 万元，资产减值损失-56万元，损失同比上升473 万元，信用减值损失269 万元，损失同比上升671 万元。2023 年公司经营活动产生的现金流量为3.90 亿元，同比-0.23亿元。期间费用方面，2023 年公司销售费用为0.66%，同比+0.23pct；管理费用为3.48%，同比-0.21pct；研发费用为3.45%，同比-0.05pct；财务费用率分别为-3.15%，同比+1.35pct。

二氧化硅产销方面，2023 年公司实现二氧化硅生产量29.78 万吨，同比+18.55%；实现二氧化硅销售量29.79 万吨，同比+19.04%；二氧化硅业务实现营收17.82 亿元，同比+8.12%；实现毛利润5.39 亿元，同比+10.15%；二氧化硅业务毛利率30.22%，同比+0.55pct。

2023 年Q4 公司实现净利润1.07 亿元，环比下降599 万元，实现毛利润1.62 亿元，环比上升914 万元，期间费用3840 万元，环比上升1532 万元，投资收益216 万元，环比减少330 万元，所得税费用1059 万元，环比下降755 万元。

受下游市场需求变化影响，2024Q1 业绩承压根据公司一季度业绩报告，2024Q1 公司实现净利润1.22 亿元，环比上升1494 万元。2024 年Q1 净利润同比大幅增长，主要是因为原材料降价和销量增长。2024Q1 实现毛利润1.62 亿元，环比减少22 万元，费用方面，2024Q1 销售费用为373 万元，环比下降145 万元；管理费用为1550 万元，环比上升126 万元；研发费用为1688 万元，环比减少275万元；财务费用为-1380 万元，环比下降1314 万元。2024Q1 的信用减值损失为-122 万元，环比下降159 万元。

丰富产品类别，推进稻壳灰制白炭黑的研发生产公司在稳步提高绿色轮胎高分散二氧化硅产品国际市场占有率的基础上，加速推进新产品在硅橡胶、牙膏等行业的商业应用，提高专线产能利用率，加快落实采用生物质（稻壳）代替天然气作为燃料、利用稻壳燃烧产生的稻壳灰作为硅基代替石英砂生产高分散二氧化硅的技术改造项目。积极努力推进公司孵化的二氧化硅微球项目的商品化生产。

看好在建产能投产提供增量

目前具有33 万吨白炭黑产能，在建产能为10 万吨，预计2024 年12 月投产，看好新产能贡献增量。

盈利预测和投资评级预计公司2024-2026 年营业收入分别为22.88、27.42、29.81 亿元，归母净利润分别为5.20、6.05、6.80亿元，对应PE 分别14、12、11 倍，首次覆盖，考虑公司的技术优势，给予“买入”评级。

风险提示新产能建设进度不达预期、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动、环保政策变动、经济大幅下行。