事件:
2024 年4 月25 日，華立科技公告2023 年年報及2024 年一季報：
（1）2023 年營收8.16 億元（YOY+34.97%），歸母淨利潤5196 萬元（YOY+172.96%），扣非歸母淨利潤5224 萬元（YOY+178.19%）。
（2）2024Q1 營收2.15 億元（YOY+37.6%），歸母淨利潤1998 萬元（YOY+247.51%），扣非歸母淨利潤1965 萬元（YOY+242.79%）。
（3）2023 年度擬每10 股派發現金紅利2 元，合計分紅2934 萬元，分紅率爲56.5%。
投資要點:
2024Q1 業績同比高增長，盈利能力顯著提升。
（1）2023 年營收8.16 億元（YOY+34.97%），歸母淨利潤5196 萬元（YOY+172.96%），扣非歸母淨利潤5224 萬元（YOY+178.19%）。
2023 年毛利率28.65%（同比提升5.27pct）；期間費用率16.33%（同比下降5.05pct ）， 銷售/ 管理/ 研發費用率同比下降0.05/2.13/0.61pct。
（2）2024Q1 營收2.15 億元（YOY+37.6%），歸母淨利潤1998 萬元（YOY+247.51%），扣非歸母淨利潤1965 萬元（YOY+242.79%），主要系遊戲遊藝設備及動漫IP 衍生產品銷售業務增長強勁。
遊藝設備需求回暖，動漫衍生品業務強勢增長。
（1）遊戲遊藝設備： 2023 年遊戲遊藝設備銷售收入3.98 億元（YOY+27.28%），毛利率26.86%（同比下降2.69pct）。前期宏觀環境影響逐步消除，部分下游遊樂場客戶開設遊樂場意願顯著提高，且穩步拓展海外市場，加強海外產品研發儲備，2023 年東南亞客戶採購需求快速恢復，公司遊戲遊藝設備海外銷售達1 億元。
（2）動漫IP 衍生品：2023 年動漫IP 衍生產品銷售收入2.59 億元（YOY+75.64%），毛利率41.16%（同比提升5.06pct）。公司動漫卡通設備投放數量、覆蓋門店穩步提升，2023 年推出首款自研國潮風卡片機《三國幻戰》。
（3）遊樂場運營：2023 年遊樂場運營收入1.08 億元（YOY+13.81%）， 毛利率1.06%（2022 年爲-20.86%），顯著改善，主要系主動調整遊樂場運營經營策略，放緩新增自營遊樂場投資，優化部分經營長期未達預期的門店。
盈利預測和投資評級： 我們預計2024-2026 年公司營業收入10.01/11.47/12.80 億元，歸母淨利潤0.76/0.96/1.10 億元，EPS 爲0.52/0.65/0.75 元，對應PE 爲31.64/25.27/22.03X。公司作爲國內商用遊戲遊藝設備龍頭，業務貫穿設計研發、生產、銷售和運營全產業鏈，隨着國內及海外的遊藝設備需求回暖，公司業績有望進一步提升。基於此，首次覆蓋，給予公司“買入”評級。
風險提示：市場競爭加劇、估值中樞下移、供應鏈供貨及質量控制、人員流失、IP 續約不及預期、其他娛樂方式替代風險、海外拓展不及預期、信用減值風險等風險。