事件： 4 月24 日，公司發佈2023 年年報和2024 年一季報。2023 年公司實現營業收入21.47 億元，同比下降6.88%；實現歸母淨利潤6450.90 萬元，同比下降49.54%。2024 年一季度公司實現營業收入5.74 億元，同比增長29.65%；實現歸母淨利潤646.69 萬元，同比下降64.33%。

無線通信模組+解決方案雙輪驅動，蓄力公司長期穩定發展。公司深耕無線通信模組領域，伴隨AI 產業發展不斷提升產品性能與技術實力。公司智能網聯車業務繼續快速發展，不斷拓展與造車新勢力、Tier1 廠商及合資品牌的合作，相關收入保持高速增長態勢，營收佔比持續提升。同時，FWA 業務受海外運營商需求變化、既有客戶結構和需求變化等影響，整體需求有所轉弱，營收佔比下降。但公司在歐洲、北美和日本大T 方面仍不斷突破，聯合高通、展銳等廠商推出的4G\5G 新品持續有項目中標。2023 年公司在海外市場持續發力，增加業績貢獻新動力，海外市場營收佔比從2022 年的23.66%提升至30.56%。全年毛利率水平由2022 年的17.86%提升至19.16%，利潤水平受研發投入及銷售費用增加導致有所下降。我們認爲，未來隨着公司智能模組、高算力模組等產品市場不斷拓展，公司業績或將穩定提升。

不斷探索生成式AIGC 發展方向，高算力AI模組能力再進化。公司長期關注算力發展對模組行業帶來的變革，前瞻性佈局高算力AI 模組團隊。根據公司官方公衆號顯示，公司攜手阿加犀將算力模組的硬件優勢與AI 優化部署技術相結合，成功推出了多感知融合VSLAM 解決方案。VSLAM 將人工智能和3D視覺技術的導航技術相結合，能夠通過安裝在自主移動機器人上的視覺相機採集數據信息，生成周邊區域所有物體的實時3D地圖。VSLAM基於美格高算力AI模組SNM970，搭載高通QCS8550 芯片，藉助阿加犀高性能SoC 調度能力，充分利用高算力AI 模組的CPU、GPU 異構計算能力對VSLAM算法進行加速，可廣泛應用於智能機器人、無人駕駛、元宇宙及遊戲等領域。

美格SNM970 的AI算力高達48Tops，能夠輕鬆匹配服務機器人在算力方面的高要求，並搭載高通神經網絡處理單元高通Hexagon處理器，支持WiFi7、藍牙5.3 以及2x2 WiFi MIMO連接，爲終端場景應用帶來更穩定及暢快的網絡體驗，同時可滿足開發者對語音識別、機器視覺、導航、定位、避障等多模態感知技術的要求，使人機交互體驗更加流暢1。

盈利預測與投資評級： 我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤爲1.21/1.70/2.04 億元，2024-2026 年EPS 分別爲0.46/0.65/0.78 元，當前股價對應的PE 分別爲48/34/29 倍。隨着公司算力模組技術不斷升級迭代，我們看好公司未來業績發展，維持“買入”評級。

風險提示：行業競爭加劇風險；宏觀經濟波動風險；產品質量管控風險；匯率風險。