事件：公司公告2023 年實現營收5.38 億元同增32.21%；歸屬淨利潤0.18 億元由虧轉盈；扣非歸屬淨利潤-0.46 億元虧幅縮小。2024Q1 實現營收1.44 億元同降21.69%；歸屬淨利潤0.05 億元扭虧爲盈；扣非歸屬淨利潤0.07 億元。
投資項目收益助力2023 年業績轉正。2023 年公司經營逐步恢復正常，實現毛利率36.37%同增17.75pct；期間費用率34.12%同降10.26pct；資產及信用減值損失率12.06%同降12.03pct；2023 年公司認購的共青城秋實股權投資合夥企業投資的芯聯集成已經於2023 年5 月上市，公司確認了相應股權投資基金的公允價值變動收益，2023 年非經常損益6400 萬元，最終歸屬淨利率3.
31%同增41.65pct。公司2023 年經營性現金流淨流入1.39 億元，較上年多流入3.04 億元；收現比132.88%同增23.2pct；付現比114.32%同降13.57pct。
毛利率及減值損失繼續改善。公司2024Q1 毛利率32.45%同增3.31pct；期間費用率24.18%同增2.77pct；資產及信用減值損失率1.25%同降6.77pct；歸屬淨利率3.72%同增2.74pct。公司2024Q1 經營性現金流淨流入0.07 億元同比多流入0.04 億元；收現比93.75%同增0.84pct；付現比77.73%同降22.37pct。截至2024Q1 公司應收賬款及票據、存貨+合同資產、應付賬款及票據、預收賬款+合同負債規模分別爲4.6/4.3/3/0.9 億元，較年初同比變動-2.62%/-2.39%/5.00%/1.44%。
投資建議：主業方面，2023 年國內經濟活動步入正軌，居民消費和政府投資需求釋放使照明工程市場回暖，公司主業有望見底復甦；公司換電重卡運營業務進展順利，2023 年完成3 座重卡換電站建設，並有3 座重卡換電站在建；與陽泉盂縣簽署戰略合作協議分階段建設運營開發100 座新能源換電站。我們預測公司2024-2026 年歸屬母公司淨利潤爲0.23/0.58/0.90 億元，同比增速29.72%/151.95%/54.92%，EPS 分別爲0.15/0.39/0.60 元/股，最新收盤價對應2024-2026 年PE 分別爲71.93/28.55/18.43 倍，維持“增持”評級。
風險提示：投資收益不及預期，重卡換電運營進展不及預期，宏觀經濟下行。