实现销售18.99GW，海外组件销售量达到8.84GW，在巴西、匈牙利、澳大利亚、哥伦比亚等新兴市场组件出货实现较大突破，对美国市场出货达1.4GW。异质结组件研发量产方面，基于自有技术支持、全 HJT 产业链整合以及一体化平台助力，公司已成功量产 G12 半片、110μm 的硅片、90μm 的异质结电池片、纯银用量低于 7mg/W，日平均效率可达 26%，可利用良率 99.6%。行業競爭加劇影響盈利能力， 減值影響2023 年歸母淨利潤東方日升發佈2023 年年報及2024 年一季報，公司2023 年實現營業收入353.3億元，yoy+20.2%。實現歸母淨利13.6 億元，yoy+45.8%，實現扣非歸母淨利15.8億元，yoy+55.8%。計提資產減值損失5.5 億元，計提信用減值損失2.1 億元。
其中2023Q4 實現營收73.1 億元，qoq-29.8%，yoy-12.6%。歸母淨利0.84 億元，qoq-79.9%，yoy-55.3%。扣非淨利0.11 億元，yoy-95.6%。單Q4 毛利率與淨利率分別爲13.2%/1.8%，分別環比-4.2/-2.9pct。2024Q1 公司實現營收49.3 億元，yoy-27%，歸母淨利潤-2.8 億元，yoy-189.9%，扣非歸母淨利潤-3.38 億元。計提資產減值損失1.35 億元。考慮公司組件與儲能系統銷售單價下降，我們下調公司2024-2025 年盈利預測，預計其歸母淨利潤分別爲5.42/7.85 億元（原22.26/27.93億元），新增2026 年盈利預測 8.76 億元，EPS 爲0.48/0.69/0.77 元，當前股價對應PE 分別爲29.5/20.4/18.3 倍，考慮行業增速降檔、競爭加劇，公司盈利水平承受較大壓力，下調至“增持”評級。
組件業務營收高增，異質結技術先發優勢顯著2023 年公司組件業務實現營收286.7 億元，yoy+18.9%，毛利率13.6%，yoy+8.6pct。
實現銷售18.99GW，海外組件銷售量達到8.84GW，在巴西、匈牙利、澳大利亞、哥倫比亞等新興市場組件出貨實現較大突破，對美國市場出貨達1.4GW。異質結組件研發量產方面，基於自有技術支持、全 HJT 產業鏈整合以及一體化平台助力，公司已成功量產 G12 半片、110μm 的硅片、90μm 的異質結電池片、純銀用量低於 7mg/W，日平均效率可達 26%，可利用良率 99.6%。
儲能業務加速貢獻利潤增量
燈具及輔助光伏產品方面公司2023 年實現收入23.4 億元，yoy+61.5%，毛利率22.68%，yoy+2.1pct。公司主要負責經營儲能系統集成業務的子公司雙一力2023年實現營收20.8 億元，淨利潤2.06 億元，淨利率達9.9%。此外，雙一力計劃於寧海縣分兩期進行10GWh 儲能系統集成產能擴張，力爭提升其市佔率水平。
風險提示：異質結量產進度不及預期；儲能行業競爭加劇。